精實新聞 2012-04-03 12:40:49 記者 陳怡潔 報導
2011年在國際農糧供需偏緊、肥料價格走勢強勁的帶動下，農金概念股表現亮眼，農化工業者去年獲利普遍較上年成長。鉀肥價格走勢強勁，帶動東鹼(1708)去年EPS衝上3.07元，成為農化工的每股獲利王，肥料龍頭台肥(1722)在資產開發和中東朱拜爾肥料廠的獲利挹注下，去年獲利較上年大幅成長七成；不過，展望今年上半年，由於中國大陸上半年的鉀肥合約價與去年持穩，中國經濟軟著陸、國際景氣變數仍多，也不利農糧需求和肥料價格，農化工今年上半年展望審慎保守。
受惠鉀肥價格走勢強勁，加上轉投資航運獲利挹注，東鹼去年營收雖然僅與上年大致持平，但稅後獲利4.93億元，較上年成長18.2%，EPS 3.13元創下新高，並奪得農化工的每股獲利王寶座。
而台肥則受惠去年前三季尿素與2-EH價格佳，帶動轉投資的中東朱拜爾肥料廠獲利，加上資產開發獲利挹注，去年營收169.71億元，年增17.6%，稅後盈餘達到30.11億元，較上年躍升74.6%，EPS 3.07元。
雖然農藥價格向來較肥料平穩，在國際農糧供需偏緊、肥料價格走勢強勁的帶動下，農藥業者去年業績亦較上年略為成長。植物保護劑與地工膜廠商惠光(6508)去年營收18.42億元，大致持平上年，但稅後獲利1.52億元，較上年成長1成，EPS 2.09元。而國內農藥龍頭興農(1712)去年營收保持一貫穩健成長的步伐，年增9%至72.71億元，稅後獲利3.58億元，也較上年小幅成長1.7%，EPS 1.02元。
不過，雖然去年農化工業者獲利普遍成長，但去年前三季強勁的肥料價格在第四季一度反轉向下後，今年上半年僅呈現平穩走勢。以指標意義大、去年表現也最強勢的鉀肥來看，中國大陸與全球兩大鉀肥供應商加拿大Canpotex及俄羅斯BPC上半年度供貨合約，遲至3月下旬才陸續簽妥，每公噸以470美元開出，與去年下半年持平。鉀肥價格放緩，減損了東鹼上半年業績成長的動力。
而台肥轉投資的金雞母朱拜爾肥料廠今年獲利也可能放緩，法人指出，尿素價格在2011年12月急劇下滑25%後，已反彈回升至每公噸 440美元，因肥料需求仍強勁，今年尿素價格可望維持超過每公噸400美元。不過，2-EH(異辛醇)價格反彈不如市場預期，價格和去年同期相比仍低於20%，預估台肥轉投資的朱拜耳肥料廠今年獲利將較去年小幅衰退。
業者認為，大陸原本應在2月就簽妥的鉀肥合約，延至3月才簽訂，顯現出在大陸GDP目標下調、經濟軟著陸的情況下，農糧的需求與肥料價格也出現放緩，加上今年國際景氣仍有許多不確定性，加上國際油價因地緣政治問題飆漲，原物料價格蠢蠢欲動，也可能增加成本壓力，因此，上半年業績展望宜以保守看待。
不過，法人也預期，雖然由於去年鉀肥價格已調漲約三成、需求端庫存調整等因素影響，今年第一季鉀肥價格並未如市場原先預期的再度調漲，今年上半年鉀肥價格料將持穩，但場也預期下半年鉀肥價格將再有機會小幅調漲，屆時可望再為農金概念股帶來利多。
