精實新聞 2013-07-10 12:04:44 記者 陳怡潔 報導
星展銀行(DBS)10日發布最新報告指出，市場對聯準會貨幣政策朝向正常化、QE退場的疑慮，造成亞洲金融市場過去一個月的震盪，亞洲貨幣兌美元匯率也走貶，而對於美元利率走升，以及資金從新興市場流出的風險，台灣亦不能倖免，不過，因實行QE後台灣並不像東協等國有大規模外資流入、台灣對美貿易比重高可受惠美國經濟復甦等因素，星展認為與亞洲地區其他市場相比，台灣受傷程度相對較小，即使當資金撤出新興市場，台股難免面臨修正，但持續時間亦不會太長。
星展銀指出，市場普遍預期美國聯準會將自2015年3月開始升息，市場對聯準會政策正常化的疑慮，造成亞洲金融市場過去一個月的震盪，股市價格滑落、債券殖利率上揚、同時亞洲貨幣兌美元匯率也走貶。
星展銀表示，對於美元利率走升，以及資金從新興市場流出的風險，台灣亦不能倖免。不過，與亞洲地區其他市場相比，台灣受傷程度相對較小。第一個主要原因是，不像東協國家，台灣在2008年以後的QE過程中，並未有非常大規模的外資流入，因此資金流出的壓力相對有限。
星展指出，第二個原因是，不像香港及新加坡，台灣央行對國內利率控制較多，當美國利率上揚時，因為台灣通膨低，再加上外幣負債部位亦小，因此央行可用緩慢升息及容忍匯率稍微走貶的方式彈性調整其政策。
星展表示，第三個原因是美國貨幣政策正常化的實施前提，在於美國經濟進入能自我支撐的復甦，而美國經濟走強將帶動亞洲出口的需求，台灣因為對美貿易比重高，因此將能夠受惠。
星展並指出，就各資產類別來看，台灣股市較易受到不確定的全球情勢，以及國際資金流動反轉的影響。外資參與台股並不算低，自2008年美國推QE以來，外資在過去四年流入台灣的金額增加了174億美元，外資在台股持有比重由2008年的32.2%，提高至今年的34.5%。若美國緊縮貨幣政策、資金流出新興市場，台股難免面臨修正，不過，持續時間不會太長，原因是美國經濟將逐漸復甦，企業獲利將會改善。
而在台灣不動產及信用市場方面，星展指出，美國QE結束及全球利率走揚的較大憂慮來自於亞洲不動產市場的修正，以及銀行產業的去槓桿化。近幾年來受市場超低利率影響，台灣房價在2010~2012年間年成長率為11.6%，遠超過經濟成長率。台北市的房屋價格與收入比由2008年的9.8倍，惡化至2012年的13.3倍。若利率走揚，房貸負擔變重，還款風險也會隨之上揚。
