精實新聞 2013-08-22 12:31:25 記者 王彤勻 報導
電源龍頭台達電(2308)近期股價表現疲弱，外資也紛紛出具最新報告，看淡台達的Q3毛利率表現。其中尤以麥格理證券將台達評等由優於大盤(Outperform)降至中立(Neutral)，並將其目標價從171元大跳水、降至120元最保守。而外資也多預估，台達Q3將面臨IA產品線營收恐有近1成的季減幅度，加上出貨予蘋果新機的被動元件放量時程恐較預期稍遲的雙重挑戰。
麥格理直指，台達今年下半年的毛利率恐不如外界預期的樂觀，主要是上半年對獲利挹注大的IA(工業自動化)+電站產品線動能將轉弱。
麥格理指出，下半年因中小企業資本支出萎縮、以及經銷商Q2過度下單(overbooking)的狀況浮現，將影響台達於IA的出貨力道。至於電站方面，在電信、UPS、PV Inverter(太陽能逆變器)的訂單也有放緩跡象。因此麥格理估，台達Q3的IA營收將季減高個位數百分點(7~9%)，而電站相關營收更將季減達10~15%。
此外，麥格理指出，台達Q3除面臨上述高毛利產品線衰退的挑戰外，銅價反彈、以及被動元件客戶拉貨力道將不如預期強勁等種種因素，都將對其下半年毛利率形成壓力。麥格理估，相較於Q2毛利率達25.2%，台達Q3毛利率還會再下滑至25%的水準。而即使麥格理估，台達下半年營收相較於上半年仍可望有13%的成長，惟其下半年營益率相較於上半年的10.8%，恐將小滑至10.7%。
至於瑞銀(UBS)則指出，台達於被動元件子公司乾坤因機台設備的折舊認列估計要到8月才會結束，加上乾坤近年雖力求分散行動通訊裝置的客戶，惟瑞銀認為，其下半年營運的走強程度仍將取決於大客戶蘋果，在蘋果iPhone新機放量的時間點可能較預期遲緩的影響下，瑞銀認為台達被動元件單一產品線Q3的毛利率，可能也僅能維持與Q2持平的水準。另一方面，瑞銀估，台達Q3的IA產品線營收也將季減10%左右。也因此，瑞銀雖維持台達的買進(Buy)評等，但同樣將其目標價由174元降至160元。
小摩(JP Morgan)則指出，除IA訂單走弱外，台達出貨予蘋果的被動元件新產品「hot-pressed choke」，出貨時間可能比預期的晚1~2個月。也因此，台達Q3包括應用於遊戲機、網通等毛利率偏低的產品線，營收比重將拉高，進而壓抑毛利率表現。不過小摩認為，台達Q3的毛利率疲軟只是短期，Q4就可望回復成長，也因此小摩仍維持台達的加碼(Overweight)評等，以及150元的目標價。
