MoneyDJ新聞 2016-01-21 09:20:09 記者 陳苓 報導
新興市場(EM)殺聲震天，20日俄國盧布、墨西哥披索雙雙跌破歷史新低，港幣也貶至2007年以來低點，新興國家貨幣兵敗如山倒，「黑色星期三」之名不脛而走。貨幣重貶也導致新興市場的借貸成本飆至五年新高，引發信貸緊縮憂慮。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，20日俄國盧布一度貶至82.4552兌1美元，為空前盤中新低。俄國盧布今年慘跌11.31%、去年也暴瀉22.68%。墨西哥披索貶至18.6758兌1美元，刷新歷史新低；今年貶值7.19%。
CNBC、金融時報20日報導，新興市場貨幣狂瀉，摸底者再遭懲罰，情況之慘烈，法興銀行的新興市場策略主管Bernd Berg形容是「黑色星期三」。今年迄今，JPMorgan新興貨幣指數已下挫3.7%，美元計價債務的償債能力遭受質疑。Natixis Asset Management投資主管Franck Nicolas說，信貸緊縮令人憂心，以往全球對新興市場資產需求龐大，導致資產價格灌水，如今情勢驟變。
JPMorgan加權指數顯示，若以美元計算，新興國家政府的借貸成本達6.7%，高於去年5.3%；新興國家公債和美債殖利率的風險溢價也飆破歐債危機、美國減債恐慌(taper tantrum)的高點。非洲迦納的公債殖利率更衝上兩位數，達15.10%，籌資能力遭到質疑。Oxford Economics的Adam Slater說，市場檢視現實引爆賣壓，先前投資人擔心能否挺過美國升息、中國經濟放緩，現在問題已經放大為是否會爆發新一波全球衰退。
國際金融協會(Institute of International Finance、IIF)表示，2015年新興市場淨失血額達7,350億美元，遠高於該機構估計的5,400億美元。今年情況也難見好轉，IIF估計，失血額恐為4,480億美元。過去十年來，全球新興市場公司債增加五倍，2015年初增至23.7兆美元。其中多數都是來自新興亞洲，當地非金融業企業債佔GDP比重，從五年前的100%、如今增至125%。
市場上或許有些迷思，認為以全球的標準來看，新興國家的國債佔國內生產毛額(GDP)的比重還是相對低。不過，可別被官方數據騙了，魔鬼藏在細節裡，許多新興政府把債務隱藏在國家掌控的企業當中，官方的資產負債表根本不會顯示出來，而根據專家估算，相關債務的總額已超過8,000億美元、比國債還要多！
英國金融時報5日報導，J.P.摩根、即時債市資訊網站Bond Radar發表的最新數據顯示，去(2015)年新興國家的準主權債(quasi-sovereign bond)發行量從2014年的7,100億美元一口氣膨脹至歷史新高8,390億美元，而這些國家發行的公債總額卻僅有7,500億美元，顯示在美元高漲導致償債難度增加的環境下，政府已逐漸把發債的義務轉移給國營企業。發行準主權債的業者，包括100%國營的企業(如墨西哥的Pemex)、中國等國家的地方政府，以及政府擁有50%股權或過半投票權的經營實體、例如巴西的Petrobras。
2009年杜拜國營事業「杜拜世界」(Dubai World)因為全球金融海嘯爆發、資金周轉不靈而延後償款，但杜拜政府卻悍然拒絕為其擔保，震驚全球，之後友邦阿布達比為其提供100億美元紓困金、才終於平息眾怒。
新興市場一路狂跌，是否快要看到隧道盡頭的光芒？高盛認為，儘管新興市場已經跌到2009年全球金融海嘯以來低點，不過這波下行趨勢還沒結束，估計還會再跌10%。
巴倫(Barronˋs)報導，新興市場跌幅已深，部分投資人認為有望跌深反彈。高盛報告反駁，從過往熊市經驗看來，MSCI新興市場指數往往要超跌28%，才會觸底，如今只超跌15%，表示至少還有10%下行空間。不僅如此，當前的新興市場也缺乏股價催化劑，油價/貨幣未回穩、成長前景未改善，市場難以走升。中國2015年GDP成長6.9%，創25年新低，布蘭特原油又跌，跌破每桶29美元。
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