MoneyDJ新聞 2019-04-08 10:34:59 記者 陳苓 報導
中國三月份製造業採購經理人指數(PMI)意外升至50.5，重新回到50榮枯分界線上方的擴張區間，讓市場備感振奮。但是近來銅價轉平，未隨PMI走升，似乎暗示債務等結構性問題仍威脅中國復甦。
MoneyDJ iQuote報價顯示，上週五(4月5日)，倫敦金屬交易所(LME)的三個月期銅價格下挫0.80%、報每噸6,401美元，為3月28日以來新低。
日經新聞報導，銅廣泛用於工業領域，常被視為可靠的經濟指標，有「銅博士」(Dr. Copper)的美名。2017年全球半數的銅由中國消費，許多市場觀察家認為銅是中國經濟前景的極佳風向計。三個月前，銅博士成功預告中國製造業將重回擴張。
去年底中國提議要減稅和實施新基礎建設投資後，政府包商大買傳輸線和建材。LME的期銅價格，今年一月初起漲，二月底為止漲幅逾10%。但是三月初以來，銅價出現賣壓，此後走勢持平，未能突破二月的波段高點，也未隨PMI數據再創新高。作為對照，2008年全球金融海嘯時期，中國祭出人幣4兆元的經濟刺激方案，中國工業產出在2009年三月復甦，銅價則提前在2008年12月觸底，接下來兩年大漲220%。
這次中國推出人幣2兆元的減稅案，提振景氣，估計對實體經濟的助益較小，銅價漲勢也相對有限。這回北京當局態度審慎，是因為中國債務大增。國際清算銀行(BIS)估計，十年來，中國債務佔GDP比重飆升110%，2018年債務佔GDP比重達逾250%，國營企業和地方政府融資平台，快被債務重擔壓垮。如是金融研究院院長(Rushi Advanced Institute of Finance)院長管清友(Guang Qingyou)說，中國政府不願也不能實施大規模的財政和貨幣刺激。
南華早報先前報導，中國經濟學家和分析師用公開數據，估算地方政府和旗下融資平台的償債能力，發現多數政府都深陷債務泥淖。湖南省2019年到期債務相當於2018財年收入的62.6%。江蘇省、陝西省、雲南省、重慶市，2019年到期債務也佔財年收入的一半以上。
中金公司(CICC)報告稱，地方政府融資平台(local government financing vehicles, LGFV)的現金流只夠償付今年的40%債款和利息。中金經濟學家Liang Hong和Liu Liu說，要是不能用新信貸延展既有債務，將有流動性緊縮危機。近來江蘇省鎮江市無力償債，國營的中國國家開發銀行介入，把債務轉成長期低利貸款，外界認為有如當局紓困。
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