精實新聞 2012-09-26 12:17:33 記者 王彤勻 報導
台積電(2330)第3季受益於聯發科(2454)將拉貨時間提前、且光罩收入較預期增加，營收季增幅度將優預期，不過外資普遍認為，其9月營收就會開始走下坡。巴黎證(BNP)出具最新報告指出，台積電在8月營收創高後，9月即會出現高個位數百分點(7-9%)的回落，不過整體而言，第3季合併營收可望大增12%，優於法說會上季增6-8%的預估。
惟巴黎證也提醒，台積電7、8月強勁的拉貨力道，可能予人第4季下滑幅度不會太大的印象，不過事實上，聯發科對台積電的拉貨高峰已經告一段落，且台積電近期市佔率的成長，可能是來自犧牲部分高通(Qualcomm)訂單的結果(佔台積電營收比重達10-15%)。同時，PC/消費性電子客戶第4季也不斷在下修訂單。因此整體而言，巴黎證認為台積電第4季營收可能有雙位數百分點的季減幅度，這個說法也呼應了野村證日前所提出、台積電第4季營收將季減10-15%的看法。
而巴黎證也明確指出，在台積電2013、2014年資本支出都將居高不下(預估各將為100億美元、105億美元)的情況下，估計其於2013、2014年的折舊金額將會各年增30%、26%，不過，巴黎證預估台積電2013、2014這2年的營收僅會年增10%、13%，營收成長的速度落後於折舊金額增加的速度，將是個隱憂。此外，台積電要面臨的另一個問題是，其於2013年為新客戶佈建的產能(主要是蘋果)，估計直到2014年上半年才會開始貢獻營收，也因此其2年內的獲利都將相當有壓。
此外，巴黎證也提醒，目前台積電的28奈米客戶受限於產能吃緊，多採「wafer buy」模式購買(即以整片wafer計費，而非購買晶圓上合乎要求的良品數量，即「good die buy」模式計費)，因此協助台積電度過新製程推出、毛利率往往較差的過渡期(讓新製程毛利率還可維持在20%以上)，也讓台積電在改善良率上更有空間。不過，目前28奈米製程開始現出產能過剩的隱憂，主要是來自超微(AMD)的PC相關28奈米HKMG(高介電金屬閘極)製程需求放緩，且格羅方德(GlobalFoundries)加速佈建28奈米HKMG製程(每月產能將比預期的增加5000片晶圓)，導致28奈米的供需可能很快就會達到平衡，也因此，28奈米製程趨向成熟後，台積電在毛利率上還能嚐到多少甜頭，值得觀察。
巴黎證預估，台積電28奈米製程成熟後，毛利率約會落在40-45%之間。
