MoneyDJ新聞 2025-12-24 15:46:05 陳怡潔 發佈
中華信用評等公司今(24)日發布評等快訊並指出，裕隆汽車(2201)出售旗下納智捷汽車業務的股權，應有助於降低其槓桿水準，並些微提升其獲利能力。裕隆後續料繼續聚焦於多元品牌汽車代工策略，並進一步提升產能利用率以及獲利能力，而受惠鴻華先進(2258)即將推出Model B車款、以及將於北美與大洋洲市場推出其他海外車款，預估裕隆的產量在今(2025)年大幅下滑35%至40%之後，可望於2026年反彈回升。
裕隆(評等：twA-/穩定/twA-2)已同意將其持有的納智捷股權售予鴻海(2317)與裕隆的合資企業鴻華先進，此交易金額約7.876億元。此次交易包含納智捷母公司營運資產、銷售公司、經銷商網路、售後服務業務以及相關人力。該收購案預計2026年第一季完成，但仍需取得主管機關核准。
根據中華信評目前的基本情境假設，出售納智捷股權之現金流入應有助於裕隆在2026年將其借款對EBITDA比值，從2025年的2.5倍至3.0倍改善至2.0倍至2.5倍、2027年則可望進一步改善至1.5倍至2.0倍。同時，由於納智捷在2025年前三季產生約新台幣2.53億元的損失，因此出售納智捷應有助於部分提升裕隆的獲利能力，並減輕其營運負擔。中華信評先前預測，納智捷於2026年至2027年僅能大致達損益兩平。
中華信評同時預期，裕隆將維持與鴻華先進之間的合作關係，並繼續負責組裝將於未來數個月內上市的電動車款。由於裕隆透過權益法投資持有鴻華先進43.83%股權，因此該公司仍為納智捷的第二大股東，並能持續參與納智捷的營運。
儘管如此，中華信評認為，裕隆將繼續聚焦於多元品牌汽車代工策略，並進一步提升產能利用率以及獲利能力。中華信評預測，主要受鴻華先進即將推出的Model B車款，以及將於北美與大洋洲市場推出其他海外車款，裕隆的產量在2025年大幅下滑35%至40%之後，可望於2026年反彈回升75%至 80%。產量增加以及裕隆在提升生產效率方面的措施，皆支持中華信評預估裕隆於2026年至2027年的EBITDA利潤率將維持在9%至10%，而其EBITDA利潤率在2025年為10%至12%、2024年為8.8%。
