《Fund投資》台股遭MSCI連11降 但投信看仍具優勢

MoneyDJ新聞 2016-05-13 18:01:38 記者 徐伯豫 報導

MSCI明晟今(13)日宣布季度權重調整結果，在中國股市重要性不斷提升下，台股在MSCI全球新興市場和MSCI新興亞洲指數遭「連11雙降」。投信法人認為，由於本次調降幅度並未超出市場預期，因此對台股影響不大。展望台股後市，瀚亞投信副投資長劉興唐認為，相對於中國，台股企業財報較為透明，且台幣匯率穩定，加上殖利率較高，在負利率環境中應相對具有優勢。

本次台股在MSCI新興市場與新興亞洲的權重，分別遭下調0.23個百分點與0.57個百分點(見下表)。投信法人表示，MSCI衡量權重升降主要從三大面向評估：一，前一季市場表現、二，市場流動性、三，前景展望。從這三面向來看，本次台股較為吃虧的在前景展望不佳，不僅經濟成長動能不足，企業獲利成長也同步放緩，加上中國市場在亞洲的地位不斷提升，因此，台股自然必須面臨在新興亞洲權重受調降的壓力。

近3年半來，MSCI權重調整後台股表現

資料來源：MSCI、Bloomberg、JPMorgan，單位：%，摩根投信整理

不過，由於國際法人早已預見中國崛起的長期發展趨勢，且本次調降幅度並未超出市場預期，因此市場多認為，本次調整結果對台股影響不大。且事實上，台股是亞股中今年最受外資青睞的市場。根據摩根投信統計，今年來外資買超台股金額仍達34.55億美元，勝過買超第二名韓國的26.88億美元。

摩根投信執行董事葉鴻儒指出，中國近年紅色供應鏈快速竄起，造成亞洲科技產業不斷洗牌，進而影響MSCI看待各國權重分配，也排擠了台灣科技產業的權重。不過，這個情況不只發生在台股，與台灣產業結構相似、以科技業為重的韓國市場，近年也同樣面臨權重持續被壓縮的問題。

但葉鴻儒認為，台股權重調降已成為市場共識，且台股不論在基本面、評價面等，與亞洲其它市場相比，表現並不差，甚至估值長期遭市場低估，因此從近三年半的MSCI權重調整經驗來看，調整結果對台股走勢影響越來越小，甚至MSCI權重的升降與台股漲跌脫勾，反而當時投資氣氛才是左右台股表現的主因。

此外，瀚亞投信副投資長劉興唐表示，雖然中國A股納入MSCI指數已成定局，且100%納入MSCI成分股中亦指日可待。不過與中國相比，台股仍有部分產業相對具有優勢，加上企業財報透明度高、台幣匯率穩定、殖利率也比較高，因此，在負利率環境中相對具有優勢，故台股後市並不看淡。

從外資流向來看，元大摩臺基金經理人陳思蓓表示，近期在美國經濟增長放緩及4月台灣PMI跌破50枯榮警界線等因素干擾，加上市場預期MSCI恐調降台股權重下，台股已呈價跌量縮，而外資近期亦大幅減碼台股，本月在現貨部位賣超700多億元。惟近期外資期貨多單也回升至2.4萬多口，顯示外資在台股已漸恢復偏多布局。

展望後市，陳思蓓認為，聯準會升息時間及新政府的兩岸政策將會是影響台股的重大觀察指標，短期台股恐偏震盪行情，但在全球資金仍充裕，且全球經濟增長逐步復甦下，台股前景尚未轉悲觀。

另外值得關注的是，台灣生技產業漸受國際法人重視，即使日前生技股負面消息不少，但本次MSCI反而逆勢加入生技指標個股中裕。葉鴻儒解釋，這正反應出外資圈越來越看重台灣生技產業之趨勢。

MSCI台股成分股權重調整一覽(生效日2016/5/31)

資料來源：MSCI(摩根士丹利資本國際)，元大投信整理