MoneyDJ新聞 2016-10-26 17:51:21 記者 王怡茹 報導
2016年即將進入尾聲，2016年上半年受英國脫歐公投及美國FED升息步調未明等議題干擾，金融市場一直不平靜，但接下來仍有美國總統大選、義大利憲改公投等重大政治事件將在第4季登場，使市場波動度恐加劇，而在這樣的市況下，又隱藏了怎樣的風險及投資機會呢？
以各大外銀集團2016年第4季投資展望來看，目前美股已呈超漲，未來恐面臨修正風險，須謹慎以對；相較之下，新興市場估值仍低，且基本面持續改善，可望有領先成熟市場的表現；債市方面，看好具高息優勢的高收益債、新興市場債，並認為可望持續吸引資金進駐；至於原油、黃金等原物料，則持中性偏樂觀的態度，主要是因為市場供需已見改善。
【美股虛胖、估值偏高】
花旗(台灣)銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，歐系銀行於雷曼倒閉8周年之際再度引爆金融危機話題，同時即將在11月上演的美國大選也為全球經濟增添不確定性，但這兩大事件屬於政治議題，雖可能造成市場短期波動，惟預期對整體景氣影響有限。
不過，美國市場的確存在一些問題，王進彰說明，美國企業自2012年起興起買回庫藏股、返還盈餘予股東的風氣；惟若扣除2012~2015年美企買回自家股票的1.7兆美元，則這一段時間美股實際呈流出7,000億美元，顯示美股可能有虛胖現象。
從本益比來看，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，目前成熟市場股市（MSCI世界指數）本益比為17倍，已超過10年平均（14倍）一個標準差。而若股市評價欲維持在相對高水準，較佳的企業獲利為必要條件；但MSCI世界指數的每股盈餘（EPS）從2014年底開始即呈現下滑趨勢，且股東權益報酬率（ROE）也持續下滑。
陳昱嘉認為，全球股票市場未來數週仍可能持續上漲，但由於目前股價水準並未反應潛在風險（尤其是成熟市場股市），市場風險也正逐漸上揚，因此，現階段相對看壞成熟市場股市。預期第4季新興市場與亞洲(不含日本股市)表現將優於成熟市場股市，主要係評價偏低，且可望受惠於中國貨幣與財政措施的帶動效益。
【高收債仍未出現泡沫跡象】
債市方面，面對美國FED可能於12月升息，不少投資人擔憂高收益債市面臨壓力。對此，王進彰指出，目前高收債「回復率RECOVERY RATE」僅10%、遠低於25年平均值41.41%，隱含市場在高收債倒債、進行剩餘資產清算時，僅願以較低價格收購資產，也就是市場仍以非常嚴謹的標準評估高收債，即市場對高收債依舊非常保守，且高收債指數持續創新高，顯示高收債尚未出現反轉或泡沫跡象。
此外，他說，雖然目前新興市場債價格偏高，但其實自2016年2月起強勁流入新興市場債的資金規模僅達上一波資金累積潮(2012年至2013年初)的一半，顯示資金可能持續流入、並有望支撐新興債價格。
至於原物料部分，目前各大外銀對油、金持中性偏多的看法。渣打銀行表示，石油輸出國組織(OPEC)減產有望，將為原油價格帶來支撐，短期交易區間上看55美元/每桶，中線則有機會挑戰60美元/每桶。至於黃金走勢，在美國邁向升息、及強勢美元的壓抑下，金價第4季應持續在1,250~1400美元/盎司區間震盪。
2016年Q4投資展望及建議：
資料來源：各大外銀，王怡茹整理製表。
