MoneyDJ新聞 2019-09-12 12:06:04 記者 陳苓 報導
全球政治緊張降溫，歐洲央行(ECB)本週四會議的寬鬆規模可能不如預期，公債殖利率自低點反彈，似乎把追隨趨勢的避險基金/CTA(commodity trading advisers、商品交易顧問)殺得措手不及，釀成所謂的「量化地震」(Quant Quake)。
MarketWatch、路透社報導，今年年初以來，公債價格飆不停，CTA交易者跟隨趨勢，大舉做多公債。但是近來公債殖利率掉頭走高，讓這些電腦演算法導向的投資人一夕翻船；殖利率和債券價格呈反向走勢。
Tradeweb數據顯示，和8月14日歷史新低的1.90%相比，近來美國30年期公債殖利率大漲30個基點。美國10年期公債殖利率也擺脫1.43%的多年低點，大漲30個基點至1.73%左右。
追蹤CTA表現的「SG Trend Index」，上週二(3日)以來，下挫4.8%，但是今年至今仍上漲15%。野村證券跨資產策略師Masanari Takada說，全球債市經歷所謂的「動能崩盤」(momentum crashes)，意思是資產價格走勢，突然劇烈轉向。追隨趨勢的CTA被迫平掉主要債券期貨的多頭部位。
股市也湧現類股大輪動，動能股重挫、價值股飆漲。三菱UFJ摩根士丹利證券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)首席投資策略師Norihiro Fujito說，美國和其他地方的價值股驟然彈高，具備大型避險基金減持的所有特徵，未來幾天可能繼續減碼，或許到10月29~30日的美國聯準會(FED)政策會議才會終結。
JPMorgan的Nikolaos Panigirtzoglou 7月份報告就預測此種情境。他說，對風險價值模型(value-at-risk、簡稱VaR)策略敏感的避險基金和CTA，可能會被迫減少歐美長債的期貨部位。VaR是在波動性低時，增加曝險、提高槓桿部位；波動性高時則減少曝險、降低槓桿。一旦市場震盪，CTA被迫出脫公債的的多頭部位，會在其他對VaR敏感的交易者間，引發促成進一步賣壓的反饋迴路(feedback loop)。
ZeroHedge 10日報導，以量化地震形容此一變化，指出動能因子(momentum factor)出現網路泡沫和全球金融海嘯以來，最大規模的量化崩盤。市場並爆發今年以來，最劇烈的5天軋空潮。美國10年期公債殖利率連續5天走升，漲點創2016年11月川普勝選以來之最。30年期公債殖利率也挑戰關鍵壓力線，來到2.20%。
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