MoneyDJ新聞 2014-11-20 18:09:47 記者 徐伯豫 報導
美國QE退場後，投資人對於升息的疑慮漸升，再加上中國經濟成長不如預期與地緣政治隱憂不斷，讓新興市場和亞洲地區的資金面臨大幅外流風險，導致債券資產也承受相當大的下跌壓力。
展望亞洲(日本除外)債券市場，法國巴黎投資亞洲(日本除外)債券投資團隊投資長暨法巴百利達亞洲(日本除外)債券基金經理人黃儀真(Adeline Ng)指出，即使在美國QE退場、資金外流的壓力下，亞洲債券過去12個月的報酬率仍上看9%，相對其他債券市場更具穩健成長特色。展望明年，她預計在升息環境下，亞債利差縮減空間有100-120個基點，以目前存續期間5年來估算，5%的報酬率可期。
針對2015年美國升息的隱憂，黃儀真就上次美國升息期間的經驗指出，2004年6月聯邦基金利率從1%開始上揚，升息循環則持續至2006年6月的5.25%，升息期間亞洲美元債券指數平均報酬表現為8%，同時亞洲當地貨幣債券指數績效在上述期間的各年表現差異雖大，但平均績效也達8%，證實升息下亞債的投資價值。
黃儀真表示，2015年開始的升息循環將更為溫和緩慢，對亞洲債券的衝擊也相對降低。此外，上次亞債利差從2003年一路下滑至2007年，亞洲美元計價債券利差被壓縮了逾150個基點，因此預計在目前的升息環境下，亞債利差縮減空間可能會介於100-120個基點。而以目前存續期間5年來估算，5%的報酬率可期，再加上4%的利息收益，不啻是一好標的。
同時，黃儀真也看好點心債與人民幣，她指出，點心債與美國公債的相關係數非常的低，因此較不易受到升息的影響。此外，點心債提供的利率較高，同時存續期間較短，平均約為2.5年，殖利率約為4~4.5%，加上中國經常帳狀況良好、債券流動性沒有問題，因此看好未來3~5年的成長。至於人民幣的部分，她認為，未來3~5年內，人民幣可望成為國際間的儲存貨幣，因此中長期下跌的幅度也有限。
黃儀真(Adeline Ng)也提醒投資人，佔全球GDP 22%的美國經濟體，其貨幣政策開始邁向正常化，但在其成長動能溫和、尚無通膨壓力和總債務仍多的前提下，這利率正常化的時程將會以十分緩慢的步調進行。反觀歐洲、日本和中國，合計佔全球GDP 43%強，而這些地區的貨幣政策仍持續採寬鬆模式。因此，即使美國明年步入升息環境，但全球主要國家貨幣政策仍屬寬鬆，對債券投資而言，可謂仍屬有利的環境。
