MoneyDJ新聞 2014-07-11 17:54:16 記者 徐伯豫 報導
根據富盛投顧日前針對全台理專所做的調查，發現有99%的理專對新興市場下半年的表現有信心。而從資金流向可以發現，新興市場自第二季扭轉資金動向後，吸金態勢持續不變，其中，亞股近期資金吸金逾32億美元，可見國際資金提前佈局態勢相當鮮明。投信業者認為，新興市場經濟復甦指標浮現，加上主要國家央行不會立即大幅度升息，因此新興市場基本面已經逐步回穩。另外，根據路透社調查報告指出，亞股未來一年漲幅可望領先全球股市，相較下，已開發國家股市的漲勢可能趨於相對溫和。
【富盛投顧全台理專大調查：下半年布局首選新興市場】
根據先機環球投資台灣總代理富盛證券投顧所做「下半年全台理專大調查」報告，全台理專下半年對新興市場股/債及美股最具投資信心，且計有99%理專對投資新興市場股票表達了興趣與信心。先機新興市場本地貨幣債券基金富盛產品經理高齊英表示，從理專調查中顯示，對於新興市場投資的信心來自於以下三大主要因素，包含「經濟指標見到復甦」、「資金持續回流新興市場」、「新興股債市出現反彈」。
【法人資金已回流新興市場 六月來亞洲(不含日本)吸金逾32億美元】
而從近期的資金流向觀察，可以發現新興市場自第二季扭轉資金動向後，吸金態勢持續不變。摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀‧弗瑞(Austin Forey)說明，去年底即已見到法人資金持續回流新興市場，今年第二季零售資金加入回補行列。弗瑞表示，零售資金連續三年流出後，目前存量已接近2006年的水準，籌碼相對乾淨，預期資金持續流入新興市場趨勢不會改變。
不過我們也注意到，國際資金目前資金輪轉至亞洲(不含日本)基金，六月以來累計吸金逾32億美元。摩根亞太策略股票基金經理人戴維斯(Mark Davids)進一步指出，近期亞洲(不含日本)基金展開強勢吸金，六月份淨流入27億美元，居三大新興市場之冠，顯見國際資金瞄準下半年旺季題材，提前佈局態勢相當鮮明。不僅如此，MSCI新興亞洲指數第二季上漲6.3%，居三大新興市場之冠。
【路透社調查報告：亞股未來一年漲幅可望領先全球股市】
再就股價表現來看，MSCI新興市場指數上周走高，三大區域中以亞股表現最佳，根據路透社調查報告指出，亞股未來一年漲幅可望領先全球股市，相較下，已開發國家股市的漲勢可能趨於相對溫和。德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豊弟)勻認為，下半年新興市場股市仍有表現機會，主要係受惠於全球經濟復甦趨勢不變、通膨位於低檔，加上主要國家央行不會立即大幅度升息，進而帶動新興市場基本面逐步回穩。
此外，下半年一向是歐美消費旺季，從9月份返校需求，到感恩節與耶誕節需求，將有助以出口為主亞洲企業下半年業績的表現。戴維斯表示，近年來亞洲內需消費興起，中國十一長假與農曆年節拉貨力道增強，亦將有助於提振亞股表現。
再者，亞股歷經多時盤整，股市估值相當便宜，加上亞洲企業獲利過去三年處於低檔，基期相對較低，戴維斯認為，未來可望隨著美歐經濟復甦同步推動出口成長，進而引領企業獲利回升，啟動亞股反彈走升行情。
從評價面來看，她也預期新興市場基本面看最差的狀況已經過去，未來新興市場表現機會可能高於歐美等已開發國家，特別是雙印和巴西有選舉議題支撐，在新人新政的預期心理下，可望支撐新興國家的表現。另外許(豊弟)勻指出，中國正逐步化解信貸過熱壓力，陸股不排除在政策支持下出現反彈。
她指出，雖然巴西經濟基本面不佳，但因為股市是先行指標，所以應該要注意政府的作為與轉型契機，像是通膨問題已經在政府的控制當中；而下半年巴西應該會有微幅的升息。此外，10月巴西將舉行的選舉，有可能會讓市場再出現一波行情。
【新興市場P/B與P/E 在歷史低檔附近】
另外回顧歷史表現，新興市場在大跌後，反而有機會提供投資人較佳進場布局的時點。根據MSCI和聯博資料顯示，回顧1997年以來迄今，每當新興股市P/B下滑至1.4倍上下時，股市多有表現。
聯博投信表示，新興市場去年在經歷中國調整經濟結構、景氣動能放緩連帶拖累巴西和俄羅斯等原物料出口國的表現，以及聯準會宣布將縮減量化寬鬆下，表現明顯落後成熟市場，本益比和股價/淨值比(P/B)更滑落至歷史低檔附近。
不過隨著部分新興市場基本面改善，或政經情勢相繼回穩，新興市場底部浮現。而摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)分析，新興市場目前股價淨值比(P/B)約1.5倍，較20年平均值折價逾21%，對照已有一波漲勢的歐美股市來看，新興市場的估值回升行情正蓄勢待發。
新興股市長線投資機會似乎浮現
| 1998亞洲金融風暴 |
1.2倍 |
67% |
| 2002科技泡沫 |
1.4倍 |
56% |
| 2008金融海嘯 |
1.4倍 |
79% |
| 目前 |
1.5倍 |
? |
資料來源：MSCI、聯博。統計截至2014/3/31。指數以MSCI新興市場股價指數為代表。
新興市場基金近期報酬率(%)
| 瑞銀(盧森堡)新興市場基礎建設股票基金(美元) |
17.42 |
1.97 |
7.89 |
19.64 |
21.35 |
| 匯豐環球投資基金-環球新興市場股票ID(本基金之配息來源可能為本金) |
15.17 |
0.89 |
5.38 |
15.17 |
29.09 |
| 先機全球新興市場基金B股(美元) |
14.23 |
4.44 |
7.05 |
14.23 |
14.23 |
| 匯豐環球投資基金-新興四國股票(M2C) |
12.32 |
1.13 |
15.97 |
15.68 |
30.05 |
| 聯博新興市場價值基金I級別歐元 |
11.78 |
1.85 |
9.00 |
14.64 |
17.30 |
| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金歐元A(acc) |
11.46 |
1.36 |
9.69 |
10.16 |
16.84 |
| 聯博新興市場價值基金A級別歐元 |
11.35 |
1.77 |
8.79 |
14.26 |
16.50 |
| 聯博新興市場價值基金I級別美元 |
11.04 |
1.81 |
7.32 |
14.96 |
25.11 |
| 聯博新興市場成長基金I澳幣避險級別 |
10.97 |
1.99 |
9.69 |
14.59 |
26.48 |
| 聯博新興市場成長基金S1級別歐元 |
10.80 |
1.87 |
10.83 |
13.43 |
16.90 |
| 聯博新興市場成長基金I級別歐元 |
10.69 |
1.82 |
10.73 |
13.31 |
16.66 |
| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金美元A(Ydis) |
10.64 |
1.82 |
8.02 |
10.51 |
24.76 |
| 聯博新興市場價值基金A級別美元 |
10.63 |
1.75 |
7.11 |
14.56 |
24.27 |
| 先機全球新興市場基金A股(歐元) |
10.62 |
4.66 |
9.19 |
12.28 |
18.26 |
| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列新興國家小型企業基金美元A(acc) |
10.57 |
1.84 |
8.04 |
10.57 |
24.72 |
| 聯博新興市場成長基金A澳幣避險級別 |
10.50 |
1.92 |
9.47 |
14.09 |
25.47 |
| 聯博新興市場成長基金C澳幣避險級別 |
10.30 |
1.91 |
9.37 |
13.91 |
24.91 |
| 聯博新興市場成長基金A級別歐元 |
10.28 |
1.78 |
10.57 |
12.88 |
15.74 |
| 凱基新興市場中小基金 |
10.10 |
2.50 |
3.05 |
11.83 |
14.67 |
| 羅素新興市場股票基金-TDB收益類別(美元) |
10.09 |
3.04 |
8.41 |
12.83 |
21.61 |
| 聯博新興市場成長基金S1級別美元 |
10.07 |
1.82 |
9.10 |
13.73 |
24.67 |
| 羅素新興市場股票基金 |
10.00 |
3.05 |
8.44 |
12.75 |
21.60 |
| 聯博新興市場成長基金I級別美元 |
9.98 |
1.78 |
9.03 |
13.61 |
24.46 |
| 聯博新興市場成長基金C級別歐元 |
9.98 |
1.72 |
10.37 |
12.58 |
15.20 |
| 聯博新興市場成長基金B澳幣避險級別 |
9.95 |
1.84 |
9.20 |
13.55 |
24.33 |
資料來源：FundDJ，資料日期：2014/07/10
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