《Fund眼看天下》資金基本面雙挹注 新興債後市可期

MoneyDJ新聞 2014-11-07 18:07:45 記者 王怡茹 報導

近期受到美國QE退場以及全球經濟成長趨緩疑慮等因素衝擊，熱錢也有從新興市場撤出的跡象，唯今(2014)年來新興債表現相對出色，過去16個月仍保持資金淨流入。投信業者認為，新興債具備高殖利率優勢且價格相對低廉，搭配新興國家基本面改善，料將持續吸引國際資金進駐，後市仍值得期待，建議投資人可逢低加碼布局。

根據國際金融協會投資組合資金流向追蹤報告來看，10月流入新興市場資金總規模僅7.86億美元，主要是上半個月資金流出情形較為嚴重，但新興債市10月仍獲得近100億美元的資金淨流入，已是連續第16個月獲得淨流入，而股市則遭到今年3月來首度淨流出，大幅抵消流入債市的資金規模。
 

表1、國際金融協會(IIF)過去6個月新興市場月資金流向統計(單位：億美元)

資料來源：國際金融協會網站，2014/10/27日公佈。

富蘭克林證券投顧分析，市場在10月初反應已有過度的現象，下半個月股市出現強勁的反彈，風險偏好也獲得改善，因此總計10月份新興股市表現仍相對於成熟股市來得佳。觀察去年11月及6月流入新興市場的資金來到相對低點後，國際資金可望於隔月強勁回補，新興債市可望持續扮演吸金的重要角色。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博認為，在強勢美元下，短期新興市場貨幣確實會被拋售，但中期來看，基本面的差異將會展現效果，投資機會便可從中發掘。長期來看，多數新興國家具備良好的基本面優勢，資金將會持續流入新興市場，特別看好亞洲及部分邊境市場豐富的投資題材。

安本投顧指出，機構投資人長期在新興債市的投資比重都不高，為改善目前投資過度集中在核心已開發國家債市的狀況，料將持續尋求新興債市中的投資機會，而法人資金的流入，也將對新興債市形成長期支撐，加上新興市場基本面優於成熟市場，新興債長期報酬持續看漲。

此外，新興債也具備高實質利率、低違約率的特性。柏瑞新興市場高收益債券基金經理人許家禎表示，相較於歐美高收益債券，目前新興市場公司債與當地貨幣債券殖利率具吸引力且整體信評較佳，投資價值相對吸睛。目前新興市場高收益債殖利率超過7%，投資價值相當誘人。

而根據最新數據顯示，新興市場企業債整體信評調升相對於調降比率已轉為正值，反映整體企業債券體質持續轉佳，許家禎預期，在穩健基本面加持下，未來新興市場三大地區高收益債違約率將可望維持在歷史相對低水位，違約風險仍小。

QE正式退場，不少投資人擔憂明年美國升息，將對債市帶來不小衝擊。保德信新興市場企業債券基金經理人李秀賢指出，雖然代表聯準會不再向市場灌水，卻也沒有從市場上抽水，QE資金大舉回收得靠聯準會購買的債券慢慢到期還本，但根據IMF的分析，這個壓力要在2019年之後才會逐漸顯現。

他說，美國長期的經濟成長偏低，勞動市場仍存在剩餘產能，通膨也還在較低水準，預期此波升息預料速度會較以往循環慢，且升息的終點利率預料亦會較以往為低，如果美國公債殖利率回升幅度較慢，對新興市場美元債的衝擊就會降低。

展望2015年，李秀賢表示，面對今年以來市場利空頻傳，投資等級的新興市場債，其表現相較於非投資等級高收債來得優異，預期此態勢將持續到明(2015)年，不過兩者之間的表現或許不會像今年差異如此大，主要是因為今年下半年高收益債的利差已相對快速擴大，價格偏貴的程度已稍有改善。

在布局策略上，保德信投信指出，低利環境有利於高息收的利差債券，目前相對看好新興美元主權債與企業債，其中新興市場企業債的相對高利差，應可提供較佳的防護效果，加上平均信評較佳，建議投資人納入作為投資組合裡的配置之一。

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新興債基金今年來績效表現：

資料來源：FUNDDJ，統計至11/7