MoneyDJ新聞 2026-09-23 07:04:35 黃文章 發佈
路透社報導，德國央行總裁約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）週二表示，隨著能源價格走高，油價已成為歐洲央行（ECB）制定利率政策時日益重要的指標，但其他因素也扮演關鍵角色。
由於油價與天然氣價格目前都已升至歐洲央行所設定的「嚴重情境」水準，市場認為通膨率可能攀升至約4%，是歐洲央行2%目標的兩倍，因此投資人近期大幅提高升息預期。歐洲央行今年夏季已兩度升高關鍵利率，但投資人目前預期未來一年可能再升息3至4次。
歐洲央行總裁克莉絲蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）與副總裁博里斯·武伊契奇（Boris Vujcic）均對上述升息預期表示反對，強調利率並不會隨著油價同步變動。他們的談話暗示，歐洲央行可能等到12月才會決定是否再次升息。
納格爾在倫敦專業經濟學家協會舉辦的一場活動中表示：「油價絕對不是唯一的指標，但在過去四年裡，它確實已成為更加重要的指標。很顯然，我們在管理委員會作出決策時，必須觀察油價，也必須將其納入考量。」
納格爾並未排除進一步升息的可能性，稱目前利率為2.5%，處於既不限制經濟成長、也不刺激經濟成長的區間。他表示：「如果我們面臨像目前這樣的能源價格上漲，我們可能必須讓貨幣政策進入溫和緊縮的區域。」
能源價格對歐洲經濟的重要性尤其突出。歐洲本身能源進口依賴程度較高，當國際油價與天然氣價格上漲，首先會直接推高汽油、柴油、電力與運輸成本，進而增加企業生產成本及家庭生活支出。其次，能源是化工、塑膠、金屬、運輸及製造業的重要投入，因此能源成本上升也可能透過供應鏈逐步傳導至其他商品價格。
然而，央行面對能源通膨時存在一項重要政策困境。能源價格本身主要受到地緣政治、供應中斷及國際商品市場影響，升息並不能增加石油或天然氣供應，也無法直接修復受損的能源基礎設施。換言之，如果通膨主要源自供給衝擊，單純升息可能無法解決通膨根源，反而可能透過提高借貸成本壓抑企業投資與家庭消費，使經濟成長進一步放緩。
油價與貨幣政策之間還存在一個深層的循環。如果油價持續上漲並推高通膨，市場將提高升息預期，歐元區債券殖利率可能上升，企業與家庭融資成本也會增加，最終抑制需求。需求下降又可能對商品價格形成反向壓力。反過來，如果地緣政治緩和、能源供應恢復，油價下降將降低通膨壓力，央行升息的必要性也會下降。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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