MoneyDJ新聞 2014-10-24 11:11:56 記者 蕭燕翔 報導
全球金融市場助攻，加上不動產重估增值入帳，壽險業今年獲利衝上高峰，光是兩家壽險金控富邦金(2881)及國泰金(2882)，前三季加總獲利就近千億元，創下新高，不過明年壽險業將面臨今年獲利基期高、利變型保單停售對初年度保費衝擊、升息預期延後及現金股利配發仍受限等挑戰，獲利續航力格外受到關注。
今年仍是國內金融業的好年，特別是壽險業，在國泰金與富邦金旗下壽險投資性不動產改以市價入帳，其中，國壽除每年可認列百億元的評價利益外，今年6月例行評價也認列了民生建國都更建案超過百億元的評價利益。富邦人壽9月也跟進，9月一次認列16億元的不動產評價利益，都成為壽險業今年「從天而降的禮物」，讓本來已受惠全球金融市場多頭的損益表，更形錦上添花。
不過，壽險業明年股價與獲利的續航力，可能要面臨幾項挑戰。首先，今年因股市與債市同步走多，壽險在交易目的的股債配置上，理應逢高有實現獲利部位，明年股債能否再現今年的齊揚行情，不無挑戰。且即便明年如國壽仍有百億元的不動產評價利益分期入帳可期，但在今年獲利基期與年增率都已繳出超級亮眼成績的高基期下，明年能否延續如此強勁的高度成長，值得觀察。
部分法人也認為，因主管機關傾向金融業保留資本實力，近年對金控業的現金股利配發手筆上，已有影響，而以國泰金及富邦金前三季每股稅後盈餘已各有3.55元及5.23元來看，全年每股盈餘勢必會創下新高，但因不動產評價利益屬限制分配盈餘項目，且不排除在各家金控爭打亞洲盃，啟動併購更趨積極下，也將保留併購實力，明年盈餘配發率恐難達近年平均。
對於壽險業來說，如果總經環境屬「微通膨時代」，固定收益市場利率逐步走升，New Money投入可享有較高的經常性收益率，既有股債配置部位多數也將有中性偏多的走勢，有利資金投報率，歷史經驗看來，美國長天期公債殖利率走勢與壽險股股價也呈正相關。
不過，美國、德國等一級國家長天期公債，自10月起殖利率反向走跌，甚至一度回測今年支撐，市場對未來物價指數的隱憂從通膨轉至通縮，升息預期延後，全球超低利率持續時間較預估更久，即便短期內壽險業可能因加速實現債券部位，挹注獲利，卻不利閒置與新資金投入的固定收益率。
在國內政策方面，金管會已宣布，9月中起將停售十年期內、採現金回饋的利變型保單，根據相關單位統計資料，上半年利變型保單銷售量較大的壽險公司包括富邦人壽、南山人壽及中壽，以富邦人壽最近一期法說會的資料來看，今年上半年該壽險來自利變型年金的FYP(初年度保費)與FYPE(初年度等價保費收入)占比各為5%及10%以上，比重雖有限，但在今年停售前的搶買效應下，部分初年度保費收入基期衝高，明年得靠各家壽險業更積極調整產品結構，維持新保費動能。
