MoneyDJ新聞 2022-12-21 11:15:39 記者 郭妍希 報導
美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線10月底開始就呈現倒掛狀態(即短債殖利率高於長債)，被視為預告經濟衰退的警訊。不過，素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey)認為，這也許是「假警報」。
MarketWatch 21日報導，根據Dow Jones Market Data統計，截至12月19日美國債市總共有44條殖利率曲線倒掛。然而，哈維受訪時表示，雖然他是率先觀察到殖利率曲線倒掛是衰退預兆的人，但指標傳達的也許是假訊號(false signal)。
據報導，美國3個月、10年期公債殖利率曲線已倒掛近兩個月，12月20日當天兩者利差約為-61個基點。過去8次經濟衰退前，這條殖利率曲線每次都倒掛。相較之下，哈維說，2年期、10年期公債的殖利率曲線已經倒掛近六個月，但過去曾有過至少一次假警報。
哈維指出，由於3個月、10年期公債殖利率曲線的模型已經廣為人知，如今開始影響行為，導致企業及消費者變得更加謹慎，而這種「風險管理」讓經濟較有可能軟著陸。
哈維認為，經濟進入低成長期，與模型預測一致，但是否會陷入衰退、他持懷疑態度，並說「經濟不太可能出現硬著陸。」不過，他不排除經濟可能溫和衰退。哈維說，殖利率曲線確實是有價值的指標，能正確預測成長將趨緩，至於是否硬著陸則得觀察其他資料。
「鮑爾衰退」將至？
紐約聯邦儲備銀行(紐約聯儲)衡量經濟衰退可能性的模型暗示，明(2023)年美國幾乎百分百會因為聯準會(Fed)升息衰退。
Business Insider報導，DataTrek共同創辦人Nicholas Colas 12月7日發表研究報告指出，紐約聯儲模型追蹤美國3個月國庫券及10年期公債的利差。分析人士認為，這條殖利率曲線示警衰退的準確度優於2年期、10年期公債利差，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)之前也說這是他個人偏好的衰退指標。
紐約聯儲指出，美國3個月國庫券及10年期公債的殖利率曲線暗示，經濟有38%的機率陷入衰退。不過，Colas指出，過去60年來，模型的機率若超過30%，11次有9次都曾準確預測到衰退。
Colas表示，「這項模型明白預告，短期利率高漲將在未來12個月導致經濟衰退。」雖然市場普遍預測Fed 12月的升息幅度將從之前的三碼縮小至兩碼，但模型暗示市場認為利率對經濟的限制已太過，Colas認為，這終將引發「鮑爾衰退」(Powell recession)。
(圖片來源：Shutterstock)
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