MoneyDJ新聞 2020-01-13 12:45:01 記者 邱建齊 報導
2019年經濟成長率出乎意料一季比一季高(見上圖)，並在亞洲四小龍當中躍居龍頭，而能繳出如此亮眼的GDP數據，主要來自台商回流所帶動的強勁民間投資所挹注，但是在國民所得帳當中貢獻佔比超過5成的民間消費，表現則相對溫吞(見下圖)。
倒吃甘蔗，2019年民間消費可望保2
台灣經濟研究院院長張建一(見下圖)指出，去(2019)年的消費其實不如當初主計總處所預估，民間消費在第一季的年增率只有1.75%比預估低，但是到了第三季時達到2.28%已經趕上來，累計2019年前三季的民間消費年增率為1.88%，全年有機會守住2%，張建一預估，今(2020)年民間消費大概至少也有2%。
零售與餐飲營業額正成長，內需動能強
綜括2019年的民間消費表現，上半年的確差強人意，但是進入下半年後，則有持續加溫的態勢；由於受到汽機車買氣熱絡的帶動，加上其他消費品項支出增加，2019年第3季民間消費實質年增率從前兩季的不到2%回升到2.28%(見下圖)。雖然前10月的批發、零售及餐飲業所合計的營業總額確實比2018年同期減少1.07個百分點，張建一表示，主要是因為批發業受到中美貿易摩擦波及使得需求減緩而抵銷成長力道，但如果只觀察前10月零售及餐飲業營業額則是屢創新高，顯示內需動能有在增強。
因此，張建一指出，若單看零售與餐飲，台灣民間消費仍然是正成長；其中，前10月的零售業還有3%的成長率，餐飲業更年增4.5%，由此可看出台灣內需基本上仍然良好。而不論台股有沒有機會突破歷史高點12,682，但也因為持續在萬點以上，或多或少帶來了財富效果；另外2019年的汽車有不錯的銷售狀況，主要來自進口汽車熱賣所貢獻；而就綜合商品零售來看，百貨公司營業額年增4.5%，尤其電子購物更增加將近一倍幅度達到8.7%，就整體情況而言是相當不錯的。
而隨著年末傳統消費旺季來臨，零售與餐飲業的表現又更進一步升溫，這與百貨公司周年慶所看到的萬頭鑽動景象不謀而合。尤其將2019年10月與11月兩張單月的批發、零售及餐飲業營業額年增率圖表(見下圖)放在一起比較，便不難看出當中的差異。
零售業營業額年增率從10月的4.2%增加到11月的5.4%，餐飲業則從10月的4.3%再往上來到5.7%；若只去看電子購物郵購業的營業額年增率，很明顯的在雙11的加持之下，從10月的8.7%幾乎翻倍跳增至11月高達16.5%的年增率。雖然12月的零售與餐飲業相關數據尚未公佈，但是零售業可望受惠耶誕節及跨年商機，加上車商年底也會再衝一波業績，以及天冷帶動保暖衣物需求，都對營業額成長有推波助瀾的效果；至於餐飲業則有節慶及尾牙貢獻，營業額都有持續往上走的動能。
當然對股市投資人而言，餐飲、零售百貨乃至電商相關掛牌個股的營收有沒有成長，或許是更加具體而有感的指標。
虛實轉移，電商雙位數年增成常態
其中，持續蠶食鯨吞實體零售份額的電商指標業者(見下圖)，營收持續雙位數成長自然是毫無懸念；即使創業家(8477)上半年因為整併調整旗下平台使得營收呈現年減，但全年仍然翻為低個位數年增並與其他電商指標股同創歷史新高，並預計在2020年可望重回過去營收雙位數年增的成長軌道。
百貨受電商影響，寶雅與超商雙雄持續展店添動能
而在電商年年都呈現雙位數成長的態勢下，遠百(2903)、京站(2942)等新舊百貨公司呈現微幅年減就不讓人意外；法人表示，除了遠東百貨，遠百還轉投資遠東SOGO、愛買，在大陸也有遠百中國、太平洋中控，2019年營收雖小幅衰退，但在大陸虧損減少下，獲利可望有較大增幅；剛試營運並即將正式開幕的信義A13以及預計年底試營運的竹北新世紀購物中心，可望成為新動能。寶雅(5904)則在新通路五金居家賣場寶家開店挹注下，2019年合併營收年增12%(見下圖)並再創新高，2020年則仍將是快速展店的1年。
超商龍頭統一超(2912)則在店數穩定成長、複合店消費帶動下，2019年合併營收年增4.5%再創歷史新高。全家(5903)全年營收同樣創下歷史新高、年增幅度更超過8%(見下圖)，除了店數持續成長，鮮食也扮演另一個重要動能。
外食成長挹注餐飲，王品體質逐漸改善
而在外食人口成長下，餐飲業指標漢來美食(1268)與瓦城(2729)都是正成長並雙雙創歷史新高；王品(2727)全年衰退不到1%(見下圖)，在持續推動品牌與門市汰弱留強下，經營體質逐漸改善。
投資基期墊高，民間消費可望接棒表現
至於進入2020年後的台灣，民間消費還會在整個經濟成長上扮演甚麼樣的角色呢？張建一表示，在基期墊高下，投資的成長率會比2019年低，反而會由消費及政府投資接棒表現；尤其民間消費，除了股市仍然維持在萬點以上，加上基本工資在2020年開始又從23,100元調高至23,800元，又將帶動一些基礎消費，這也是主計總處樂觀預期2020年的經濟成長率2.72%比2019年的2.64%更高的原因。
呼應台經院預估2020年民間消費年增至少2%，中研院經濟研究所研究員周雨田也指出，2020年因內需復甦、消費信心回溫，實質民間消費成長率可望達到2.01%；不過周雨田也坦言，即便台灣景氣回溫，2020年國際社會的經濟情勢仍然紛擾，加上中國內需放緩日益明顯，台灣的擴張動能也會受到影響，這些都是需要加以留意的地方。
