MoneyDJ新聞 2021-07-09 08:06:32 記者 陳苓 報導
摩根士丹利(大摩)指出，科技股和美債殖利率原本呈現正相關，可是各國央行釋出的巨量流動性，打亂市場機制，科技股和美債殖利率不只轉為負相關，近來兩者關聯更陷入崩壞，出現類似網路泡沫時期的「極端異常」(extreme anomalies) 現象。
MarketWatch 8日報導，大摩財富管理業務投資長Lisa Shalett說，過去20年來，科技股走勢與經濟成長方向相同。通常經濟正向成長會牽動美國長天期公債殖利率，科技股往往與長債殖利率呈現正相關。可是「豐沛的流動性」扭曲了利率和科技股，現在兩者不只連動性轉負，負關聯性更跌至2000年來新低，一如網路泡沫之際。
Shalett指出，股市估值高昂，科技股又比一般股市多出60%溢價。利率敏感性轉負，意味倘若利率走升，將是劇烈逆風。大盤的科技股比重高，會讓市場更為脆弱。FaceSet數據顯示，資訊科技股是標普500指數中比重最高的類股。
報告寫到，第二季落幕時，以成長股為重的美股衝上空前高，今年至今漲幅達14%。儘管外界預期今年美國名目GDP成長接近10%，價值股和週期股仍表現落後。美國10年期公債殖利率拉回30個基點、聯準會(FED)轉向鷹派，可能造成上述結果。
美國10年期公債殖利率從3月份的1.7%、週四(8日)來到1.287%。殖利率下滑有利長天期資產，標普500通常有20%~25%的股市市值為「類債券資產」(bond proxy)，意味殖利率下滑時，這些個股的股價將漲。現在類債券資產的比重膨脹至佔標普500總市值的35%，而且絕大多數是科技巨擘，這讓資產配置浮現風險。Shalett警告，科技巨擘舉止一如類債券資產，不只傷害資產的多元配置，利率走升時股市也可能更為脆弱。
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