MoneyDJ新聞 2017-05-16 10:25:55 記者 陳苓 報導
之前全球金融危機時，美國聯準會(FED)實施量化寬鬆(QE)，大舉購債，使得資產負債表暴增。如今FED大談縮表，種種情況看來，資產負債表回不去了，縮減之後的規模，應該仍是金融海嘯前的三倍。
CNBC 15日報導，全球金融風暴之前，FED資產負債表規模為8,500億美元，如今飆至4.4兆美元。官員表示，國際金融情勢改變，資產負債表無法降至以往水位，縮表後規模可能是2.5兆或2兆美元。
為什麼FED資產負債表沒辦法大瘦身？原因之一是維持龐大資產負債表，可以壓低長期利率，如此一來，FED無須大幅拋售名下公債，殖利率上行壓力將減少。然而，要是FED錯估，可能會使得通膨升溫，利率大增。
再來，龐大資產負債表能滿足市場的貨幣需求。過去五年來，貨幣流通量平均每年成長7%，比金融危機前五年高出3%。當前約有1.5兆美元現金在外流通，若維持現行成長速度，五年後流通量將增至2兆美元，這也成了FED資產負債表的地板，不能低於此一限度。
除此之外，美國財政部委請FED託管的資金，2016年底時達3,740億美元。外國央行在FED的存款，也有2,500億美元。結合以上三大因素---現金、財政部託管資金、外國央行存款，FED資產負債表規模的最低標約為2.5兆美元。
FED持有債券中，估計明年到期部位包括4,000億美元的美國公債、2,000億美元的不動產抵押貸款證券(MBS)。倘若今年真的決定縮表，到期債券不再重新投資，一年內就可大幅縮表。
不少專家警告，FED資產負債表不能一口氣驟降。
兩大重要機構---國際貨幣基金組織(IMF)和國際清算銀行(BIS)都曾警示過美元短缺的問題。如今美國聯準會(FED)準備縮減資產負債表，美元供給將隨之減少，全球可能從量化寬鬆(QE)，進入「量化緊縮」(Quantitative Tightening、QT)時代，新興市場恐怕會受衝擊。
金融時報8日報導，2008年全球金融海嘯之後，FED大舉購債，資產負債表膨脹至4.5兆美元，釋出大量美元流動性。如今FED擬於年底縮表，美元供給將減少，這會提高美元借貸成本。GMO資產經理人James Montier表示，量化緊縮是引人注意的話題，全球金融危機之後，美國貨幣政策一直極為寬鬆，要是美國進入廣泛緊縮階段，全球將受影響(全文見此)。
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