精實新聞 2014-03-03 10:36:32 記者 羅毓嘉 報導
IC封測大廠力成(6239)上週宣佈支付和解金甩脫Tessera的合約糾紛，營運包袱可望減輕，不過外資券商里昂證券(CLSA)指出，考量到記憶體業務逆風仍強，且力成晶圓凸塊(bumping)的毛利率偏低、恐須掀起價格戰方能取得更高市佔，短線上動能仍欠缺，對此重申對力成的「賣出」評等，目標價從45.5元砍至41.7元。
力成是在上週四(27日)宣佈，與Tessera的授權合約終止訴訟案已達成和解，力成將在5年內支付Tessera美金1.96億元的和解金，並於2013年財報上做一次性的認列，使得力成去年財報由每股盈餘2.56元、轉為每股虧損5.24元，是力成自2000年以來首見的全年虧損。
外資券商里昂證指出，相較於日月光(2311)、矽品(2325)、南茂(8150)等同業，力成支付給Tessera的和解金出奇地高(Surprisingly high)，並拖累去年財報轉虧；即使還原此部分影響，實際上力成去年Q4的毛利率亦未見改善，加以力成預估今年Q1營收仍會出現個位數百分比的下滑，顯示力成營運基本面尚未出現明顯上行契機。
里昂證表示，力成在記憶體領域的業務逆風仍強，公司雖積極擴張晶圓凸塊產能，預定要在今年底前將產能自每月1.6萬片倍增至3.2萬片，惟力成晶圓凸塊毛利率低於公司平均值(約12%)、更遠低於日月光與矽品的25-30%，若要擴張市占率，勢必得掀起一波價格戰，此舉將不利於封測產業在先進封裝領域的獲利能力。
在此同時，考量到日月光與矽品目前晶圓凸塊月產能約在7萬片、5.5萬片水準，里昂證則是認為，力成若要將晶圓凸塊產能擴充到每月3.2萬片，將為產業帶來潛在的產能供給過剩危機，亦將擾動封測產業的一池春水。
里昂證指出，由於力成的記憶體封測業務短線上難見上檔空間，且力成晶圓凸塊產線對獲利能力加持效用有限，整體動能仍欠乏，對此重申對力成的「賣出」評等，目標價從45.5元砍至41.7元。
儘管被外資看衰，不過力成仍強調，與Tessera的授權合約終止訴訟塵埃落定，力成將可全力衝刺業務，不僅要重返DRAM封測領域，包括邏輯IC、NAND Flash與晶圓凸塊(Bumping)業務也蒸蒸日上，預期3月起封測稼動率就可衝到9成以上，業績在6、7月間可看到更高的成長，今年營運將呈現逐季成長的格局。
力成去年度資本支出為約100億元，今年投資則將較保守，預計資本支出在50-60億元區間，全年折舊約為70-80億元。
