《農產品》黑海供應緩和 CBOT小麥下跌1.4%

MoneyDJ新聞 2026-10-27 06:15:02 黃文章 發佈

俄羅斯國際文傳電訊社（Interfax）週一報導，俄羅斯正在審議多項提案，以確保穀物能夠安全經由黑海運輸。報導引述俄羅斯外交部副部長亞歷山大·阿利莫夫的說法指出，俄方正就此事與土耳其保持聯繫。

美國洲際期貨交易所（ICE Futures U.S.）12月棉花期貨10月26日下跌1.4%至每磅79.06美分，3月粗糖期貨下跌5.6%至每磅19.10美分。

美國商品期貨交易委員會10月23日報告顯示，截至10月20日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的芝加哥小麥期貨投機淨空單較前週增加66%至29,270口，淨部位創下近4個月新低。玉米期貨投機淨多單較前週減少20%至286,689口，創下兩個月新低。黃豆期貨投機淨多單較前週減少9%至246,596口，創下8週新低。

三大穀物期貨的投機資金呈現同步撤退跡象，此一變化反映大型投機交易人對農產品後市的樂觀程度有所下降，尤其小麥市場的看空情緒進一步升高，而玉米與黃豆雖然仍維持龐大的投機淨多部位，但資金追價意願已明顯減弱。

從長期歷史走勢觀察，投機淨部位與穀物價格具有一定的正向連動關係，但兩者並非絕對同步，資金部位的變化往往會放大價格原有的上漲或下跌趨勢。當市場預期供給趨緊、需求增加或庫存下降時，投機資金通常增加多單配置，進一步推升價格；反之，當供給前景改善、需求成長放緩或市場風險偏好下降時，資金可能減碼多單甚至轉為淨空，造成價格承壓。

近期玉米淨多單雖然回升至歷史相對偏高水準，但最新一週減少20%，顯示部分資金已開始獲利了結或降低風險曝險。值得注意的是，目前286,689口的淨多單仍代表市場具有相當程度的多頭共識，一旦後續供需消息不如預期，龐大的多頭持倉可能形成集中平倉壓力，使玉米價格面臨較大的短線修正風險。

近期黃豆淨多單再度升高，顯示市場看多情緒已經回溫，但最新數據減少9%至246,596口，意味資金開始調整先前偏積極的多頭布局。相較玉米，黃豆淨多單的減幅較小，顯示多頭信心尚未明顯瓦解，但後續仍須關注中國進口需求、南美洲產量、美國出口銷售及全球庫存變化。如果需求無法配合市場原先的樂觀預期，投機買盤持續撤退，將可能削弱黃豆價格的上漲動能。

最新小麥投機淨空單大增66%，顯示空方力量進一步增強，市場對價格前景相對悲觀。不過，淨空單持續累積也意味未來若出現主要產區天候異常、出口限制或地緣政治風險升高，空頭回補可能迅速推動價格反彈，因此不能單純將淨空增加解讀為價格必然持續下跌。

綜合比較三大穀物，目前市場呈現「玉米與黃豆多頭降溫、小麥空頭加碼」的格局，反映投機資金對農產品整體行情的態度趨於保守。不過，三者的價格風險並不完全相同：玉米因淨多部位龐大且單週減幅較大，短線面臨的多單平倉壓力值得關注；黃豆雖然出現減碼，但多頭結構尚未根本改變；小麥則因淨空部位增加，可能持續承受賣壓，同時也累積空頭回補的反彈潛力。

此外，CFTC持倉數據主要反映市場資金配置及風險偏好，並非直接衡量實體供需。投機淨部位減少可能來自多單平倉、空單增加或兩者同時發生，必須結合總持倉量、價格變化及交易人分類進一步判讀。因此，不能僅憑單週持倉變化就斷定市場已進入空頭趨勢。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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