《Fund眼看天下》利空將出盡 日股長線看多

精實新聞 2014-04-25 18:02:10 記者 王怡茹 報導

根據EPFR統計，上周日股基金淨流入逾44億美元，不僅是今(2014)年單周最大淨流入，更創下近11個月單周吸金之最，進一步帶動日經225指數上周大漲近4%。投信業者認為，雖然日本在4月起調升消費稅後，造成日本股市一度陷入震盪，但從近期資金動向及股市表現來看，已有利空出盡的跡象，加上日股目前評價面仍具吸引力，且基本面無虞，長線並不看淡。

【外資重返日股 上周吸金逾44億美元】

在安倍經濟學加持之下，全球投資人於2013年大舉重返日本股市，去年日股大漲逾5成。邁入2014年後，由於新興市場的波動，與4月份起調高消費稅所帶來的不確定性，導致漲多的日股順勢回檔，也連帶衝擊日本基金績效表現，引發投資人擔憂情緒。不過，多數投信業者仍對日股長線抱持樂觀態度。

摩根日本基金經理人羅勃‧羅伊德(Robert Lloyd)指出，日本消費稅上調4/1上路，日股陷入震盪盤整，但經濟預測多已反映負面衝擊，激勵股市展開利空出盡走勢，近一周上漲4%。他說，今(2014)年日股拉回修正後，P/E比值在企業每股盈餘成長下有低估現象，顯示日股有超賣之虞，因而吸引價值型買盤進場低接，且近一周日股基金淨流入逾44億美元。

羅伊德認為，日本調高消費稅後，預期將對4-6月經濟增長造成影響，但7-9月料重回成長軌道，此外，日本政府已通過5.5兆日圓的經濟配套政策因應，並強調必要時將進行更多寬鬆措施，目前市場預期7月份擴大寬鬆力度機會較大。

外資買氣漸有回籠，內資也蠢蠢欲動。羅伊德表示，全球最大退休基金的日本GPIF可望在夏季增加股票配置比重，從12%調升至20%，券商預估將帶動約4.6兆日圓進入股市。在日股獲得內外資同步挹注下，資金活水不虞匱乏，可望帶動日股擺脫盤整格局，且市場預期第2季將有更多財政與貨幣政策推出，料將降低日股下檔風險。

【基本面穩健 長線表現可期】

德盛東方入息基金產品經理許廷全則表示，日本央行總裁黑田東彥承諾，日本央行將維持量化及質化寬鬆(QQE)計畫，直到穩步實現物價目標。因此，雖然增稅會不利於日本短期消費動能，但寬鬆貨幣政策與企業資本支出回升等利多，仍將支持日股表現。

法巴百利達日本小型股票基金經理人松山鳥俊介認為，目前日股盤整行情只是短期效應，機構投資人獲利賣壓已於3月底前完成，到夏季會確認消費稅調升、經濟指標及第一季GDP的衝擊，結束一連串的負面因素。此外，日本企業基本面依然穩健，而股市的本益比相對低檔，在預期日本企業獲利可望向上的前提下，持續看好日股的投資價值。

松山鳥俊介提醒，安倍經濟造成日股「全都漲」的激情效應已褪，選股策略將會是今年致勝關鍵。投資人應將目光轉到中小型股，在日本成長引擎越來越偏向內需產業的同時，2014會計年度小型股獲利成長預期較高，以大型股為主的東証一部企業獲利成長預期為10%，而小型股的企業獲利成長預期則上看15%。

【可留意景氣循環股、中小型股】

他強調，先前日本央行大舉的量化寬鬆政策，流動性較佳的大型股優先獲益；主要係QE政策下，日本央行購入以大型類股為主的ETF，推升大型股股價。因此，截至去年12月，本益比10倍以下的日本上市股票之中，市值低於500億日圓以下的日本中小型企業即占了64.47%，且股票價值被低估的比例高於大型股。

聯博投信表示，雖然今年日本的成長力道將難重現2013年的亮麗表現，但根據聯博的預測顯示，2014年日本經濟成長率仍可望有2%以上的水平，後市仍可期。因此在布局上，投資人可聚焦受惠復甦題材的景氣循環股，例如受惠於日圓貶值，全球景氣復甦的出口類股，包括汽車、科技類股等都值得投資人留意。

德盛安聯投信指出，以價值面而言，日股目前本益比低於美股與歐股，若其經濟能安然挺過消費稅衝擊，未來可望被市場重新評價、進而帶動股市走升，因此建議投資人可以區域型基金適度持有日股部位。

日股基金今年來績效表現：

資料來源：FUNDDJ，單位：%，以新台幣計價，統計至2014/4/24