MoneyDJ新聞 2026-09-29 08:56:36 黃文章 發佈
金拓新聞報導，曼氏集團（Man Group）首席市場策略師克莉絲蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，債券殖利率上升與通膨風險升高，凸顯投資組合多元化的重要性。胡珀也強調，在可能出現停滯性通膨的環境下，黃金的重要性將更加提高。
胡珀表示，她對長期公債殖利率上升感到擔憂，尤其是在美國政府債務規模居高不下的情況下。胡珀表示，即使殖利率上升部分是受到經濟成長強勁的推動，更高的利率對金融市場及經濟仍會帶來重大影響，尤其是在美國財政環境日益艱困的情況下。
胡珀表示，儘管她沒有設定明確的殖利率目標，但她認為10年期公債殖利率仍可能從目前水準進一步上升。在這種不確定性下，她認為投資人應採取廣泛分散的配置，而不是將投資組合集中押注於某一種經濟結果。
胡珀表示，分散投資不僅應涵蓋傳統資產類別，也應在傳統資產內部進行配置，包括國際股票及固定收益資產。不過，她也特別指出，大宗商品及另類投資可能成為投資組合的重要組成部分，尤其是在通膨持續居高不下、經濟朝向停滯性通膨發展的情況下。
胡珀表示：「黃金往往在停滯性通膨環境下表現良好。」她承認，利率上升可能對貴金屬形成阻力，因為利率提高會增加持有無收益資產的機會成本。不過，她指出，從歷史經驗來看，黃金在較廣泛的通膨環境中往往表現良好，尤其是在1960年代末至1980年代初那段極端停滯性通膨時期。
胡珀認為，全球金融市場正進入一個「經濟結果高度分歧」的階段。在美國長天期公債殖利率攀升、政府債務快速累積、通膨來源日益複雜，以及中東戰爭與能源價格風險同時存在的情況下，投資人若將資產配置建立在單一經濟情境上，可能面臨較大的政策與市場風險。因此，重新思考投資組合的分散程度，成為目前重要的資產配置課題。
對股票市場而言，這種環境同樣具有重要影響。長期利率上升會提高股票估值所使用的折現率，因此對高本益比及高度依賴未來獲利的科技股尤其敏感。如果殖利率持續上升，即使企業基本面沒有立即惡化，估值也可能受到壓縮。這表示未來股票市場的風險不只來自企業獲利，也來自利率與財政環境。
胡珀指出，這一次的通膨來源並非單純需求過熱，而是同時包含能源、關稅、地緣政治、供應鏈以及人工智慧基礎建設投資等因素。尤其能源價格上升具有高度傳導性。原油與天然氣價格提高後，首先增加運輸及發電成本，接著提高製造業成本，最後再透過商品運輸、食品與服務價格傳導至消費者。
中東局勢因此成為目前全球通膨的重要變數。若荷姆茲海峽運輸受到限制，全球石油供應成本提高，即使美國或其他經濟體的內需沒有明顯過熱，能源價格仍可能推升通膨。這會讓聯準會面臨兩難：若為抑制通膨而維持較高利率，可能進一步打擊經濟成長；若因經濟放緩而降息，卻可能無法阻止能源及供給面通膨持續。
在這種背景下，黃金的角色值得重新理解。尤其當投資人開始擔心政府債務長期可持續性，黃金便不只是對抗通膨的資產，也可能被視為不依賴任何政府信用的價值儲存工具。這與目前各國央行增加黃金儲備，以及全球投資人持續關注黃金的趨勢相互呼應。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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