MoneyDJ新聞 2025-12-01 11:36:00 丁于珊 發佈
回顧今(2025)年來全球主要債市表現，新興市場債在全球主要美元計價的固定收益資產中脫穎而出。今年以來新興市場美元債上漲12.71%，新興市場美元非投資等級債更是上漲15.54%(附圖)，優於美國非投資等級債(上漲6.78%)、美國投資等級債(上漲7.13%)、美國公債(上漲6.03%)、全球綜合債(上漲7.34%)。展望明年，國泰投顧認為，許多新興市場債國家歷經主權債信評上調、加上投資人追逐收益下，資金正見重返，紛紛對新興市場債資產吸引力推波助瀾，預估新興市場債可望「重裝上陣」以強勁姿態進入明年。
首先，國泰投顧指出，聯準會重啟降息環境下，新興市場美元債可望相對領漲其他主要債市。隨著9月聯準會重啟降息、10月份再次降息，國泰投顧研究過去30年美國歷經四輪重啟降息後的一年期主要債市表現，顯示新興市場美元主權債(+22.8%)可望表現相對領漲其他主要債市，例如美國非投資等級債(+20%)、美國投資等級債(+9.45%)、美國公債(+2.86%)、全球綜合債(+8.96%)。隨著美國重啟降息持續，全球金融環境將更加寬鬆而有利於新興市場債表現；此外，新興市場債亦提供投資人分散美國以外的投資機會選擇。
其次，新興市場國家體質改善，主權債信評廣泛加速上調。具體來看，亞洲地區部分，標普全球信評8月上調印度長期主權債信評、從BBB-上調至BBB，反映其經濟韌性及財政整頓奏效；拉丁美洲地區則有墨西哥的墨西哥計畫(Plan Mexico)和阿根廷的改革復甦；非洲地區則像是埃及結構性改善，以及南非歷經20年來重新受標普全球信評上調主權債信評。摩根士丹利新興市場債團隊認為，專注找尋及評估新興市場國家差異化將是投資機會所在。
最後，資金流加緊腳步重返新興債資產。根據全球EPFR資金流向，新興市場債資金流經歷過去三年度(2022-2024年)的資金流出後，終於在今年再度重返，今年以來新興市場債資金淨流入由負翻正；國泰投顧進一步研究認為，過往升息緊縮週期下，全球資金流向新興市場債資產配置通常較為清淡，隨著聯準會政策轉向，資金可望重新流入。
此外，從資金流向研究另一個角度來看，今年以來新興市場債累積資金流入為2019年以來最大幅度流入，尤其第四季以來新興市場債資金正在加速流入，對新興市場債資產表現帶來推波助瀾效果。
展望明年，摩根士丹利新興市場債團隊認為，由於許多新興市場國家正在積極推動改革議程，基本面愈加強勁，反映廣泛新興市場國家主權信評淨調升比例增加；此外，資金重返新興市場債資產意味資金面帶來支撐，均解釋新興市場美元債資產可望「重裝上陣」。
摩根士丹利新興市場債團隊專注於新興市場美元主權債佈局，投資團隊關注國家變化，多樣性佈局具轉機題材或被市場錯誤定價的新興市場國家。目前新興市場債受益於聯準會寬鬆貨幣政策，投資團隊致力於全面尋找新興市場國家體質改善、且具轉機題材的新興市場國家主權債佈局，投資人可以透過此基金捕捉新興債的「資本利得」與「債息」機會。
