MoneyDJ新聞 2021-02-05 09:10:14 記者 新聞中心 報導
TechWeb報導，天風國際證券分析師郭明錤在最新研究報告中表示，舜宇光學科技(2382.HK)iPad鏡頭生產良率優於預期，未來數年內的蘋果訂單可望快速成長，預計蘋果鏡頭供應鏈今(2021)年與明年競爭可能加劇。
郭明錤指出，舜宇光學iPad 5P鏡頭驗證順利，預計今年第一季中期後開始大量出貨，受初期產能限制，供貨比重約15%；預計大量出貨後良率提升至與玉晶光(3406)相似。此外，舜宇光學的 iPad 5P鏡頭驗證順利，也意味著取得今年下半年新款iPhone的7P廣角鏡頭訂單機率大增。
郭明錤並指出，舜宇光學在未來數年內的蘋果訂單可望快速成長；大立光(3008)雖受手機鏡頭產業結構性挑戰，但長期仍具投資價值；而玉晶光今年最大挑戰則來自大立光憑藉顯著技術優勢發動的價格戰，以及iPhone 7P長焦鏡頭訂單可能低於市場預期。
報告中指出，據最新調查顯示，舜宇光學預計今年第一季中期後開始大量出貨iPad 5P鏡頭，目前試產良率約70%，已達蘋果驗證標準。預估在大量出貨後，舜宇光學的iPad 5P鏡頭良率可望提升至80%，與玉晶光的良率相當，略遜於大立光的85%。受限於初期產能限制，預期舜宇光學今年iPad 5P鏡頭的出貨比重約15%；而若今年出貨順利，則預估舜宇光學將擴產蘋果鏡頭產能，並在明年提升iPad 5P鏡頭訂單比重至約25-30%。
報告中並指出，舜宇光學的iPad 5P驗證過程順利，最重要的意義在於舜宇光學已清楚掌握蘋果供應鏈管理的遊戲規則，將有助於舜宇光學的iPhone 7P廣角鏡頭驗證。而舜宇光學另一優勢為整體成本結構，預期該公司的iPhone 7P廣角鏡頭與iPad 5P鏡頭出貨比重將在明年進一步分別提升至15%–20%與25%–30%，未來可望取得新產品類別的鏡頭訂單，包括頭戴裝置與Apple Car鏡頭訂單。
郭明錤認為，舜宇光學的客戶與產品組合均優於大立光與玉晶光，且受益於政府補貼，舜宇光學的整體營運成本競爭力較高，有利於未來取得更多蘋果鏡頭訂單。雖然Kantatsu可能將在今年退出蘋果鏡頭供應鏈，但無法抵消舜宇光學加入的競爭壓力；預計自明年開始，舜宇光學在蘋果鏡頭供應鏈帶來的競爭壓力將顯著出現。
郭明錤並指出，舜宇光學的整體競爭力明顯優於Kantatsu，故加入蘋果鏡頭供應鏈將對既有供應商大立光與玉晶光造成更大的競爭壓力。大立光仍可憑藉顯著技術優勢發動價格戰來保有或提升訂單比重/產能利用率。報告中認為，今年蘋果鏡頭供應鏈最大風險來自大立光的砍價壓力，雖然玉晶光今年將取代Kantatsu，今年下半年開始出貨iPhone 7P長焦鏡頭，但大立光仍可保有約90%的訂單比重，而玉晶光的iPhone 6P長焦鏡頭訂單比重將低於市場共識的30%。
此外，玉晶光今年最大挑戰亦來自於大立光憑藉顯著技術優勢發動的價格戰。而若手機鏡頭產業結構在明年無顯著改善，則玉晶光明年將同時面臨來自大立光進一步的價格戰壓力與舜宇光學因訂單比重顯著提升的競爭壓力。
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