MoneyDJ新聞 2025-11-28 16:14:39 周佩宇 發佈
十銓(4967)看好記憶體景氣已進入結構性缺貨周期，今(28)日法說會指出，今年上半年市況偏弱，但第三季在雲端服務供應商(CSP)大量採購高階記憶體帶動下，營收、毛利率與淨利率明顯成長，單季 EPS 已超過上半年總和，前九月累計 EPS 達 3.47 元。公司強調，這波缺貨來自需求強勁、產能未增的結構性變化，在第四季市況延續下，今年整體獲利不會比去年差，對後市營收與獲利展望更持正向看法。
十銓說明，前三季營收結構中，DRAM 約佔 65%、NAND Flash 約 34%，其中因DDR5 ASP高，占DRAM 比重升至逾八成。在報價方面，主力DDR5 顆粒的現貨價自 8 月約 6 美元一路漲至 11 月突破 25 美元，DDR4 則因三星、美光與海力士陸續停產、產能轉往 HBM 與 DDR5，現貨價從 1 美元多漲到逾 14 美元，漲幅更甚 DDR5，反映兩代產品價格幾乎呈 45 度角急漲。公司指出，目前庫存仍穩定在約二至三個月的高水位，以保留支援重點客戶與市場的彈性。
在需求面，十銓指出 AI 伺服器為主力推手，無論DRAM或企業級 SSD 也都處於高度吃緊狀態，加上 HDD 原廠不願擴產，部分儲存需求轉向 NAND Flash，使市況同步收緊。公司預期，2026 年不會有額外晶圓產能回流 PC、消費性或手機端，因主力產能已被 AI 相關需求完全吸收，也因此記憶體在 PC/NB BOM(物料清單) 的成本比重將自過去約 15～20% 拉升至 25～30%。十銓並預估，中低階 PC、Notebook、Chromebook 等對價格敏感的市場，明年可能有三至四成出貨量受到成本大幅上揚的影響。
而即便中低階終端市場受到記憶體漲價衝擊而出貨減弱，也不會改變整體缺貨格局，因這些市場僅占全球 DRAM 出貨的約一成、甚至更低，占比太小，無法撼動由 AI 與伺服器主導的新供需結構。公司直言，2026 年整年都沒有任何理由會反轉，價格還是往上走，供需結構現況看不到逆轉的可能。
十銓強調，自今年第三季起記憶體價格雖已大幅走揚，但真正的缺貨高峰尚未到來，預期明年第一、第二季在通路庫存去化後，市面上將出現「不論價格多少都很難拿到貨」的狀況。公司直言，上升循環會持續 2026、2027 年，目前大型 CSP 已著手與三大原廠洽談 2026、2027 年訂單，顯示後續需求強度極高。十銓認為，未來幾年記憶體仍將維持黃金時期，公司將持續透過產品組合與成本控管，優先保障長期合作與關鍵市場客戶，穩健承接這波中高階應用與 AI 帶來的長線成長動能。
(圖:資料庫；附圖為十銓總經理陳慶文)
