MoneyDJ新聞 2021-05-27 08:03:23 記者 郭妍希 報導
自上一次金融危機結束以來，聯準會(Fed)的資產負債表規模已倍增，如今佔美國國內生產毛額(GDP)的40%。Fed開始考慮談論削減量化寬鬆貨幣政策(QE)，引發市場疑慮，何時升息也是重要問題。經濟學家直指，接近零的利率已成新常態，Fed究竟能否升息、恐怕更為關鍵。
Barron`s 26日報導，Natixis美洲首席經濟學家Joe LaVorgna發表研究報告指出，Fed大量購買債券壓低利率，並以資產價格(尤其是股票)作為主要的貨幣政策工具。此即所謂的財富效應(wealth effect，指人民資產成長時、消費意願會增強)。也因此，股價若拉回，恐對經濟成長造成負面衝擊，進而阻止Fed收緊貨幣政策。
不只如此，華盛頓當局推出的大規模財政刺激方案，早讓削減QE成為艱鉅任務。Fed如今是美債主力，LaVorgna問，還有誰能吞下數兆美元的額外債務？「Fed的資產負債表持續膨脹，股市也不斷走高。」「資產價格下降造成的GDP萎縮效應，恐衝擊未來經濟活動，這意味著Fed或許永遠無法讓利率回歸正軌。」
值得注意的是，Fed上一次緊縮循環就無法讓聯邦基金利率超過2.5%，疫情來襲前已數度降息。此後，美國家庭、企業與聯邦政府的債務就益發沉重。Fed如今進退維谷，收緊政策將拉高償債成本、打擊經濟成長；若不緊縮，家庭、企業與政府的債務將持續增加，讓Fed更加動彈不得。
LaVorgna直指，Fed陷入難以擺脫的困境，尤其是在經濟明(2022)年趨緩之際(今年重啟熱潮過後、明年成長幾乎肯定會減緩)。若下次危機來臨，Fed跨越紅線、買進股票，他也不會意外。
Fed 2050年資產負債表上看40兆美元
Zero Hedge報導，意志銀行經濟學家Jim Reid 5月20日發表研究報告指出，就算Fed削減QE，其擴表行動也遠未結束。美國的未來負債累累，難以想像Fed的資產負債表不會跟著大擴張。
Reid直指，倘若Fed資產負債表相對於國家債務的比例，跟2008年金融海嘯過後的平均值保持一致(30%)，那麼根據美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office, CBO)預測的負債數據，到了2050年，Fed資產負債表恐將從目前的不到8兆美元一路擴張至40兆美元。
Fed 5月24日發布2020年公開市場操作報告書指出，預測到了2030年，由於持續收購資產的關係，公開市場操作帳戶(System Open Market. Account, SOMA)的總體規模將上看9兆美元，相當於GDP的39%。
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