債市曙光現！過去一年隨著各國央行升息對抗通膨，引發債券拋售潮，使債券價值面來到具吸引力的水準，2月上旬美債殖利率曲線倒掛程度一度達到1980年代初以來之最，代表短天期債券殖利率大幅超過長天期，使得短天期債券成為投資人重返債市的更佳選擇。
重返債券時機已至
瑞士百達資產管理成熟市場債券主管Ermira Marika表示，有別於低利率和量化寬鬆時期，現今投資等級債提供不錯的機會。例如，彭博全球投資等級公司債指數（Bloomberg Global Investment Grade Corporate Bond Index）殖利率於今年初超過 5％，達到金融危機以來的最高峰，目前亦維持在4.93％的相對較高水準。
表1：百達-美元中短期債券（基金之配息來源可能為本金）特色
*存續期為加權修正存續期(Weighted Modified Duration)
**殖利率為最差殖利率(Yield To Worst)
資料來源：瑞士百達資產管理，百達投顧整理，2023/01/31
百達投顧表示，百達-美元中短期債券策略擁5大優勢。一是配置100％投資等級債，儘管期限較短的非投資等級債的價值面也具有吸引力，但近期企業財報顯示對景氣前景的不確定性，說明投資人或許更應該關注高信評債券和更具防禦性的產業。
二是專注在短天期債，能夠把握殖利率倒掛的機會。2月上旬美國2年期和10年期公債殖利率差創下1980年代初以來最高水準，2年期高出10年期約80個基本點。三是維持短存續期，本基金加權修正存續期至2023年1月底為1.41年，令投資人無須過於擔心利率變動，減緩接下來仍存在的升息不確定性。
另外，截至1月底最差殖利率為4.74％深具吸引力。目前整體投資等級債的價值面優異，提供的殖利率甚至超過了高息股的股利率（圖 1）。最後一項優勢在於具備月配息級別，對於有穩定領息需求的投資人更多了一項選擇。
百達投顧認為，在債券市場不斷動盪的時期，短天期債出現具有吸引力的風險溢酬機會，同時選擇高信評的投資等級債能降低企業違約率升高的風險。 因此，百達-美元中短期債券策略可以作為投資人重返債市的起點。
圖 1 ：投資等級債吸引力浮現
股利率與債券殖利率
債券殖利率不等於債券報酬率。
資料來源：ICE 指數、彭博、瑞士百達資產管理；單位：％，2009.12.31~2022.12.31。
圖 2：短天期投資等級債的優勢：殖利率處於相對高點且存續期短，進可攻退可守
全球 1-3 年投資等級債指數的預期 1 年報酬率
債券報酬率不等於基金報酬率。
資料來源：ICE 指數、彭博、瑞士百達資產管理；單位：％，以ICE BofA 1-3年全球公司債指數殖利率計算利差。2017.12.31~2022.12.31。
圖 3：債券投資建議：投資等級債+短天期公債
美國投資等級債和公債於各天期下的殖利率
資料來源：彭博、瑞士百達資產管理。單位：％，2022.12.31。
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