精實新聞 2014-01-17 18:44:05 記者 徐伯豫 報導
歐股吸金續航力十足，根據EPFR統計，歐股基金上周再獲10.84億美元加碼，已連28周吸金。雖然歐洲部分國家仍存有債務問題，各國的經濟成長不一，且經理人也指出，去(2013)年歐股的反彈主要係「空手回補」資金回流所推升。不過目前歐元區經濟正持續康復，高盛亦預估2014年歐洲股票獲利成長可達14%，將帶動歐股走實質獲利推升的主升段行情，並特別看好小型股的表現。
在經濟成長遲滯以及債務危機依舊的大環境下，去年歐洲大型藍籌股指標Euro Stoxx 50依然上漲18%。根據EPFR統計，歐股基金上周再獲10.84億美元加碼，已連28周吸金。摩根歐洲動力基金經理人約翰‧貝克(John Baker)指出，儘管2013年強勁反彈，但其實MSCI歐洲指數才剛收復過去兩年歐債危機的跌幅，推升股市向上動能主要來自「空手回補」的資金回流效應。他認為，目前歐元區經濟正持續康復，不僅去年11月零售銷售增幅創2008年來新高，市場信心也明顯好轉，12月企業高層與消費者信心指數升至100，優於市場預期也創2011/7以來新高。
另外，根據美林全球基金經理人調查，經理人對歐股加碼配置比重回到近年高點，且高盛預估2014年歐洲股票獲利預估成長可達14%，看好歐股將大走實質獲利推升的主升段行情。
展望未來，景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink表示，由於歐洲中央銀行總裁德拉吉(Mario Draghi)去年發表會不惜一切捍衛歐元的說法，使得南歐的風險溢價大大減低，將歐元解體的隱憂一掃而空。可以看到歐洲市場其後的獲利預測持續下滑，股市卻大幅上升，因此本益比顯著增加。Erik Esselink認為，在獲利增長及獲利預測改善的支持下，股價將繼續上揚。展望2014年及2015年，他仍非常看好歐洲股票，尤其是歐洲小型股。
他表示，整體說來，歐元區的風險正在減少，最主要的理由是經濟狀況逐漸改善。其中2013年11月份歐元區製造業PMI指數攀升至51.6，創2011年6月以來新高；經濟成長率也露出新芽，伴隨著企業獲利正從景氣谷底復甦，而更強勁的成長可望落在2014年。Erik指出，目前歐股正步入「重燃希望」的階段，從股市低點到下坡高峰，投資小型股的表現通常優於大型股。
同樣看好小型股的，還有天利泛歐股票基金經理人Dan Ison，他說，過去幾年來，歐洲小型企業表現優於其他相較起來的大型企業，且表現突出的程度於2013年尤為強勁；而於今年2014年的開始也是如此。從長期來看，投資於小型的企業是重要的，這些企業傾向於比大型企業提供更多的成長；而從短期評價的角度來看，小型企業股已非像過去一段時間如此引人注目。雖然如此，天利仍預期，2014年小型企業在企業獲利的復甦下，將可望有強勁的表現。
此外，德意志表示，展望2014年EPS成長率，歐洲小型股為20.2%，優於歐洲大型股的15.4%。他們認為，M&A購併活動與小型股股價指數表現指標是同步正相關，觀察2004年以來各指數表現與M&A併購交易數量關係可發現，分別代表中型、小型及中小型股的指數表現幾乎都有八成以上正向連動性。以2003-2009年的M&A購併活動周期經驗來看，41%的小型股將被以平均約24%的溢價水準收購。目前歐洲復甦的速度較成熟市場慢些，但其資產評價水準對多數大型企業來說極具購併吸引力，預期未來隨著復甦步調穩健加快，歐洲小型股購併活動與股價將同步活躍。
歐洲企業獲利成長預估(單位：%)
|
MSCI 歐股 |
3.5 |
15.8 |
12.9 |
|
歐洲大型股 |
0.3 |
12.7 |
11.5 |
|
歐洲中型股 |
7.8 |
21.9 |
15.2 |
|
歐洲小型股 |
30.9 |
33 |
20.2 |
資料來源：MSCI, Factset, Worldscope, Morgan Stanley Research. Note: IMI index represents total investible market (i.e. standard index + small caps). e = Factset consensus estimates. 2013/12/20.
至於前景良好的產業部分，法巴百利達歐洲大型股票投資團隊經理人Daniel Hemmant指出，金融、電信以及公用事業類股在過去五年的獲利相當缺乏表現，評價面也都處低檔。這是因為近期歐洲市場的反彈顯示資金面因為廉價的股市而流入所造就。然而，這對於辨別循環性或結構性問題相當重要，在此基礎之下，金融產業的獲利更容易有所起色，因為本益比有較高的成長前景，再來是電信以及公用事業產業。
此外，Hemmant也看到了非必需性消費類股的吸引力，特別是在奢侈品部分。他說，這個類別提供了相當高的利潤，而且有相當大一部分來自於新興國家。原物料及礦業則相對不受寵愛，然而包含工業用天然氣在內的少數類別，因為獲利風險相對低。
歐洲基金今年以來績效前十名
| 摩根歐洲發現基金(歐元)A股(累積) |
3.62 |
11.21 |
15.2 |
29.91 |
42.81 |
| 摩根歐洲動力 |
3.51 |
10.67 |
14.58 |
24.3 |
40.72 |
| 摩根歐洲策略成長基金A歐元 |
3.5 |
10.02 |
14.68 |
22.42 |
41.96 |
| 天達歐洲股票基金A累積 |
3.26 |
10.71 |
14.21 |
25.05 |
42.11 |
| 德意志DWS Invest歐洲股票LC |
3.24 |
10.17 |
10.81 |
19.62 |
31.01 |
| 先機歐洲股票基金A累積(歐元) |
3.13 |
9.93 |
12.1 |
21.41 |
32.42 |
| 景順泛歐洲基金A |
2.93 |
10.14 |
10.99 |
27.54 |
41.53 |
| 聯博歐洲價值型基金A歐元 |
2.74 |
9.68 |
11.84 |
20.93 |
31.86 |
| 貝萊德歐洲價值型基金A2歐元 |
2.72 |
10.19 |
12.63 |
22.78 |
37.47 |
| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-歐洲基金A歐元累積 |
2.33 |
9.47 |
11.63 |
25.37 |
38.09 |
資料來源:Lipper，單位%，以台幣計價統計至1/15。
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