MoneyDJ新聞 2016-03-10 09:07:06 記者 陳祈儒 報導
帛漢（3299）公布2月營收月減45.5%、劣於市場預期，不過，接下來3月營收將回到2億元之上，第一季營收季減約7%，符合淡季下滑幅度。法人預估，帛漢的乙太網路濾波變壓器接單穩，今年全年營收仍將成長，同時，去年EPS接近5.8元，配息應有5元，殖利率逼近10%。
帛漢累計1~2月營收年減9%，其中，2月營收月減45.5%，主要是工作天數減少，且客戶集中在元月份拉貨，法人預估3月營收回到2.3億元上下，第一季營收約6.2~6.3億元、季減7%。
帛漢初估，今年第二季工作天數回到正常，單季有機會較前一季小幅成長。
帛漢主力產品Transformer（乙太網路濾波變壓器）市場中，各供應商占有率大致穩定，帛漢今年營收成長動力，要靠開發新客戶；預計中國網通廠訂單，持續是帛漢今年開發重心。
（一） 帛漢單月營收2.1億元以上，已是基本盤：
帛漢乙太網路濾波變壓器客戶以網通為主、占該產品線比重約80~85%，NB客戶占約15%。帛漢說，第一、二季除了網通訂單還不錯之外，上半年NB客戶新、舊機型都有出貨。
公司今年目標是爭取市占率的提升，從2014第二季開始，只要是工作天數正常月份，單月營收2.1~2.2億元已是基本盤，預料2016年情況相去不多，還有機會爭取新增訂單，激勵營收金額拉升。
（二） 中國大陸客戶持續成長，是帛漢開拓的重心：
分析帛漢各市場客戶結構，目前中國客戶占1成多，日本占1成，韓國約占7~8%，台資企業約占7成。台灣網通廠對帛漢業績貢獻大。
在中國客戶方面，H廠、Z廠等都是客戶，採用帛漢產品的應用以網路交換器（Switch）、路由器（Router）為最大宗。因為這兩類型產品的連網port埠數最多。其他像是近年興起的STB（視訊轉換機上盒）、Gateway（閘道器）品牌廠與製造廠也是帛漢的客戶。
法人指出，目前帛漢來自中國客戶占比並不高，隨著中國4G LTE與Fiber光纖到府、本地Data Center應用設備的銷售成績提升，帛漢將眼光放在大陸業者身上的策略正確。
（三）法人估去年EPS 5.8元，配息逾5元，殖利率10%：
帛漢2015年前三季EPS達4.4元，去年第四季營收6.76億元，毛利率在31.5%~31.6%區間，同時去年底匯兌損益影響有限，以股本5.53億元計算，法人初估單季EPS約1.39元，2015年全年EPS約5.8元。
帛漢過去幾年都配現金股利，配發率（Payout Ratio）至少85%，多則達95%，初估配息逾5元，以昨（9）日收盤價計算，殖利率約10%。
