MoneyDJ新聞 2017-06-16 12:45:07 記者 陳苓 報導
去年人民幣重貶6.5%，打破空前紀錄，今年年初投資人多認為人民幣將續貶，可能來到7.3兌1美元。不料今年迄今人幣逆勢升值2.1%，把人幣空頭軋到哀哀叫。不過知名空頭炒手Kyle Bass不認輸，持續放空人幣。
路透社報導，Hayman Capital Management創辦人Bass 15日電話訪問時表示，中國信貸泡沫問題已經轉移，做空人民幣仍是Hayman的「核心部位」，而且比重極有意義。他說，中國公開說法和私底所為，完全是兩碼事。中國巧妙操弄公開說法，他不懂為何有人能投資中國。Kass一再宣稱，人幣將狂瀉30%。
Bass指出，中國金融機構的不良債務比重高達20%，並非外界報導的1.7%。人幣14.85兆元債務超越整體銀行界股本，中國卻技巧性地把問題塞到地毯下。上個月中國表示，將修改匯率中間價的制定機制，帶來不確定性，但是Bass未舉白旗，堅持繼續做空人幣。他說，人行希望空頭投降，他不知道人行要怎麼撐下去，數據顯示他們是對的，情況迅速惡化。
金融時報15日報導，儘管各方看空，為何人幣仍堅挺不屈，逆勢上漲？文章說，主要是人行招數太高明，讓市場預期心理戰勝基本面。而且人行還找出不用動用外匯存底，就能教訓空頭的方法。5月份人行宣布 ，人幣中間價的定價模型考慮加入「逆週期因子」(countercyclical factor)。新定價方法給予人行更多權力，指引人幣走勢。
中國社會科學院的Xiao Lisheng表示，逆週期因子明確顯示人行意向，市場預期驟變，囤積美元的出口商，突然間都決定要換回人幣。此外，人行透過國營銀行，推高香港離岸市場的貨幣市場利率，嚴打空頭，也拉抬人幣走勢。
文章稱，人幣終究會貶值，人行的精明操作，只能讓事情延後。路透五月底訪調顯示，市場平均預估，未來十二個月，人幣將貶至7.05兌1美元。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，台北時間16日中午12點34分，離岸人幣貶值0.20%，報6.8211兌1美元。本月至今，離岸人幣兌美元貶值1.10%。
逆週期因子到底是什麼，下面有更清楚說明。
陸媒華爾街見聞6月7日報導，2017年5月26日，中國外匯交易中心表示，人行考慮在人民幣兌美元的中間價報價模型中，引入逆週期因子。新的定價公式下，中間價=收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期調節因子。納入逆週期調節因子，是指中間價會對順週期波動進行反向操作，避免市場人云亦云的羊群效應。
消息一經公布，離岸人幣暴漲1000個基點，在岸人幣一改疲態，收盤價上漲88個基點。
陸媒證券日報6月5日報導，蘇寧金融研究院特約研究員江瀚表示，加入逆週期因子，可以有效地弱化收盤價對於人民幣中間價的影響，並強化了對於市場雙向調節的可能性。
也就是說，人民幣出現貶值壓力時，人行能用逆週期因子為由，抵銷收盤價的貶值壓力，讓隔日中間價保持穩定。
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