精實新聞 2012-04-09 17:05:00 記者 陳怡潔 報導
美國3月非農就業人口出現近5個月來最小增幅、加上西班牙發債不如預期，促使處於波段高點的歐美股市賣壓湧現，股消債漲的趨勢仍延續。據EPFR最新資金流向統計，投資級公司債、高收債基金連續第18周淨流入，上周分別吸金21.4億美元和2.86億美元，投資級債更創今年單周流入新高。另外，儘管受匯率波動影響較大的新興本地債基金，上周微幅流出0.1億美元，但在新興美元債、混合債吸金魅力不減下，新興市場債券基金單周仍流入5.07億美元，為連續12周淨流入。
股市部分，歐債疑慮因西班牙債務問題引發市場擔憂，資金全面撤出成熟股市與多數新興股市。上周美、歐股基金均流出13億美元，日股小幅撤出3.82億美元；至於新興股市基金，上周除全球新興市場基金仍有12.63億美元淨流入外，其餘全數為淨流出。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托(Neill Nuttall)指出，今年第一季資金流出貨幣型基金高達986億美元，股票型和債券型基金獲得資金加碼關注，儘管3月金融市場走勢趨於震盪，但債券型基金吸金動能仍相當強勁，其中企業債券型基金每周持續淨流入，上周投資級公司債更大幅流入21.4億美元，創今年新高，更連續8周維持逾10億元加碼。納托表示，隨企業獲利回升及投資需求增溫，看好投資級公司債資金動能將維繫不墜。
由於公債殖利率已達歷史低檔水準，下探空間有限，且未來經濟表現若持續優於預期，殖利率上揚可能傷害公債價格表現。相較之下，納托認為，信用型債券如新興市場債券、高收益債券、投資級公司債都相對具吸引力。以新興債券為例，相對西班牙公債標售狀況不佳，上周俄羅斯發行70億美元公債卻引來250億美元的認購，反映出在低利率時代下，優質新興市場債券對投資人的吸引力。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)分析，高收債吸金魅力十足，連續淨流入長達18周，眼見全球貨幣環境更加寬鬆，資金持續流入高收益債市趨勢不變，後市續航力十足。主因在於成熟國家維持低利率政策提供龐大流動性，加上新興國家陸續進入降息循環，都意味全球央行政策為資金行情提供良好環境，若能搭配企業的資產負債表，將是高收益債券的強勁支撐。
相對債市強力吸金趨勢，近期股市資金動能備受壓抑，包括美、歐股基金都已連續2周淨流出，摩根全球發現基金經理人田克杰表示，上週美股因聯準會QE3預期下降而走跌，但主要是擔心退場速度過快，而非實質利空。再者，隨美股展開超級財報周，預期首季S&P 500指數成份股的企業盈餘年增率3.2%已是今年低點，並將從第二季起恢復成長動能，呈「倒吃甘蔗」之勢，只要接下來經濟數據不差、且企業財報消息亮麗，則美股回檔的幅度預料將不大。
另外，新興區域股票型基金近期面臨較大賣壓，如亞太不含日本、新興拉美與金磚四國基金都已連續流出3周以上，但從資金面仍加碼全球新興市場基金，今年來僅1周淨流出來看，市場對新興股市看好趨勢並未改變。田克杰認為，目前多數國家PMI數據普遍處於50的景氣榮枯分界線之上，代表全球經濟仍在復甦，有利新興市場前景。
短線雖因各新興區域都仍存在變數，如高油價對新興亞洲的通膨風險、印度財政赤字壓力；歐非中東仍有政治變數、新興拉美則面臨巴西調高IOF稅率抑制貨幣急升，成為近期資金轉出新興區域、轉為流入全球型的新興市場基金的主因。
田克杰說明，多數新興國家的財政體質健全，且應對景氣放緩的政策籌碼普遍充足，包括南韓、印尼、巴西及俄羅斯等國的通膨水準亦屬溫和，看好當前總體經濟環境依然有利於新興股市表現。
