MoneyDJ新聞 2026-05-25 13:36:24 郭妍希 發佈
美國銀行(Bank of America)知名策略師Michael Hartnett警告，市場對AI概念股日益狂熱，加上即將來臨的潛在巨型IPO (首次公開發行)熱潮，美國股市的集中程度，將創史上幾次大型投機泡沫以來的新高紀錄。
Seeking Alpha報導，Hartnett 22日在研究報告中指出，如果將備受期待的SpaceX、OpenAI和Anthropic等準備上市的企業，加入目前已佔據主導地位的AI類股，可能會將該領域對美股總市值的佔比推高至47~48%。這將超越達康泡沫時期、1980年代日本股市大多頭以及1970年代「漂亮50」(Nifty Fifty)時期的市場集中度，在歷史上僅次於1880年代的鐵路狂潮。
Hartnett表示，目前市場已出現投機過度的跡象，例如強勁的價格動能、持續下滑的波動率，以及散戶大軍的湧入。他補充說，美債殖利率上升仍是這波漲勢的最大威脅，「債券衛士」(bond vigilantes，指債市中擔憂寬鬆貨幣與財政政策引發通膨，而大規模拋售政府公債的群體)已開始挑戰市場樂觀情緒。
Hartnett警告，隨著借貸成本上升，全球經濟已有部分領域出現裂痕，特別是在新興市場、房地產和私募股權領域。他特別點名幾種表現疲軟的亞洲貨幣，當中包括印度盧比和印尼盾，證明壓力正在市場中風險較高的角落逐步累積。
報告也提到亞洲半導體價格的飆升景況，其中南韓的半導體出口額年增了148%、DRAM報價更暴衝223%。Hartnett認為，亞洲正在把通膨壓力出口到全世界。
這暗示AI驅動的股市狂潮或許已接近末升段，在這個階段通膨上揚、債券殖利率攀高會開始衝擊高估值的成長股。Hartnett認為，在美國通膨率升回4~5%前，聯準會(Fed)不太可能大幅緊縮政策，但報告中的歷史數據顯示，一旦通膨跨過這個門檻，標準普爾500指數通常會陷入掙扎。
值得注意的是，美銀備受矚目的牛熊指標(Bull & Bear Indicator)已攀升至8.0，觸發高風險資產的反向賣出(contrarian sell)訊號。這項指標衡量投資人的部位配置與市場情緒，歷史經驗顯示，當指數高於8，通常會伴隨連續幾個月的疲軟報酬。
Hartnett表示，自2002年以來牛熊指標曾觸發過17次賣訊，全球股市在接下來2~3個月平均拉回2~3%，最大跌幅曾多達15~20%。
這份報告將目前的環境與過去幾次投機過度的時期進行了對比，但並未直接斷言市場會立即崩盤。相反地，Hartnett建議投資人此時應保持「做多但居安思危」(long and paranoid)的態度，在強勁的市場動能，與通膨、利率及擁擠交易所帶來的風險之間，取得微妙的平衡。
美銀甫於5月19日發表5月基金經理人調查報告。報告顯示，Hartnett如今認定，由於投資人情緒已變得非常樂觀，市場距離觸發技術性賣出訊號，僅差「臨門一腳」(within a chip shot)。
在這份針對170位、管理資產總額近5,000億美元的基金經理人所做的調查中，最引人注目的數據莫過於現金水位在過去四週從4.3%驟降至3.9%。這是自2024年2月以來最大的單月降幅。在美銀的模型中，現金水位一旦跌破4%，通常就會自動觸發賣出訊號。值得注意的是，過去15年曾觸發24次賣出訊號，而美股隨後的跌幅中位數為-1% (最大跌幅是29%、最大漲幅是4%)。
(圖片來源：shutterstock)
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