MoneyDJ新聞 2026-06-05 14:14:44 王柔雅 發佈
當多數傳統銀行仍在嘗試修補既有系統、被動應對數位化浪潮時，專注美國市場的純數位銀行SoFi Technologies（SOFI.US）已經走得更遠。它直接站上這股浪潮的最前線，重新拆解銀行服務的運作方式。
過去，銀行的存款、支付、貸款與財富管理，多半分散在不同部門與封閉式系統中，並高度依賴營業時間；SoFi則以數位原生的思維出發，不僅推出與美元1:1掛鉤、且是美國首款由受監管國家銀行發行的穩定幣「SoFiUSD」，將多項功能整合進同一平台，推動銀行服務邁向即時化與全天候運作。
對SoFi而言，穩定幣的意義不只是加密貨幣業務，更是下一代金融基礎設施的一部分。目前全球支付系統仍高度依賴銀行營業時間與跨行網路，跨境匯款與企業資金調度，也長期受限於中介銀行體系。
然而，當穩定幣開始直接嵌入銀行帳戶與支付系統後，資金移轉的效率與運作模式，逐漸朝向即時化與平台化發展，尤其在全天候支付、跨境資金流動與企業清算領域。這也是SoFi積極切入穩定幣市場的重要原因。
美國近年對支付型穩定幣的監管框架也逐步成形。2025年通過的《GENIUS Act》，開始要求穩定幣發行方取得許可資格，並提高儲備資產透明度。SoFi目前正向美國貨幣監理署（OCC）申請核准，計畫透過專屬子公司取得「許可發行人」資格。
面對高利率環境，SoFiUSD的儲備金完全存放於聯準會現金帳戶中，力求將信用風險與流動性風險壓低至最小。同時，美國法規明文禁止支付型穩定幣（Payment Stablecoin）向持有者付利息，讓SoFi得以在不提高成本的情況下，吸收更多數位資金流量。
AI賦能與生態系發威，推升營運動能
於此同時，SoFi近年亦持續擴大其金融生態系。近期推出的「Big Business Banking」，將企業金流、法幣帳戶與加密資產整合至同一平台，透過API驅動的即時支付系統，降低企業對傳統跨境與銀行營業流程的依賴。
另一方面，SoFi積極將AI導入貸款審核流程，包括利用Personal Loan Doc Coach簡化文件驗證，同時推出AI理財助理SoFi Coach，透過分析用戶財務資料，提供個人化建議。其B2B科技平台也重組為「SoFi Technology Solutions」，涵蓋支付處理、核心帳本與風險防詐等基礎設施，冀能成為其他金融機構背後的技術供應商。
將銀行服務、支付系統與科技基礎設施一體化的架構，讓SoFi快速推出各種流暢且方便的金融功能，也帶動其財務表現。公司今年第一季調整後淨營收達11億美元，年增41%；GAAP淨利達1.67億美元，已連續10個季度維持獲利。單季新增會員達110萬人，總會員數推升至1470萬人，年增35%。其中，高達43%的新增產品來自既有會員加購，顯示SoFi已逐漸形成具黏著度的平台型金融生態。
強敵環伺與空頭狙擊，成長面臨考驗
不過，隨著規模快速擴張，市場對SoFi的質疑聲浪也同步升高。首先，是科技平台部門成長放緩。受到單一大型客戶流失影響，科技平台業務第一季營收年減27%，引發市場對其B2B業務穩定性的疑慮。
新型態競爭壓力也持續向SoFi襲來。隨著OpenAI近期針對ChatGPT Pro用戶推出理財功能測試版，並透過Plaid串聯超過萬家金融機構數據，市場擔憂，若AI平台未來直接掌握用戶的財務入口，純網銀原本建立的流量與會員黏著度，將面臨重新洗牌。而擁有約1.35億用戶的拉美純網銀巨頭Nu Holdings（NU.US）也計畫揮軍向美，低成本營運模式若成功複製到美國，恐直接衝擊SoFi。
更大的隱憂來自知名放空機構渾水公司。今年三月，渾水發布報告質疑SoFi透過會計手法美化貸款風險，個人貸款實際壞帳率可能高達6.1%，但財報僅認列約2.89%。此外，渾水指控SoFi以約5%的低息資金借給第三方機構，再由對方買下收益率達13%的高利個人貸款，藉此製造貸款需求強勁的假象，並虛增出售獲利。
就連SoFi宣稱僅收取手續費的貸款平台業務（LPB），也遭渾水批評為財務包裝。渾水認為，SoFi將借入資金美化為手續費收入，並把部分債務移至資產負債表外；如果貸款最終出現違約，SoFi仍須承擔第一線的墊底虧損風險。
邁向成熟金融巨頭的關鍵戰役
面對「美化財報」指控，SoFi管理層強力反擊，強調貸款資產的公允價值模型由第三方專業機構依據真實數據建立，並經獨立會計師審查，並非憑空估算。目前個人貸款借款人的平均年收入達15.4萬美元，平均信用分數（FICO）為745分，顯示客戶整體信用品質仍維持健康。
至於LPB業務遭指控替第三方買家承擔損失，SoFi表示，公司出售貸款時僅依規定保留整包貸款5%的「平均風險」（垂直風險分擔），並未如做空機構所稱，保留最先承受損失的「墊底虧損風險」（橫向信用風險）。
雖然，SoFi執行長近期高調加碼買進自家股票，市場對其估值仍存在巨大分歧。尤其在渾水揭露，公司執行長與財務長曾透過「預付變動遠期合約」實質套現約5,830萬美元後，管理層信任度再度受到挑戰。相關操作與官方文件中「執行長從未賣股」的說法出現落差，也讓原本被視為信心喊話的內部人買盤，引發更多質疑。
市場用放大鏡檢視，也意味著，隨著SoFi規模擴大，市場也重新調整標準，改以成熟銀行的格局，重新審視SoFi的營收品質、貸款風險與會計模型。
對華爾街而言，如今的SoFi，已不只是純網銀概念股，更像是一場關於未來銀行形態的測試前哨戰。
