MoneyDJ新聞 2018-07-05 17:52:07 記者 王怡茹 報導
全球貿易戰風起雲湧，在風險趨避心態下，資金也持續從風險性資產撤出，其中，高收益債基金已連續8周失血，統計年初迄今流出金額高達440億美元。不過，路博邁投信表示，基於目前高收益債信用體質穩定、企業營收成長創2014年底來最強勁水準，以及持續的再融資活動已使近年到期的債務規模大幅降低等三大理由，仍看好全球高收益債投資潛力。
路博邁全球暨歐洲高收益債券資深投資組合經理Vivek Bommi分析，2018年上半年市場波動，主要是受到貿易政策的不確定性、央行退場政策的衝擊等影響。雖然部分零售市場投資資金外流，但是新發行的債券亦減少，因此高收益債市場持續處於供需均衡的環境。
目前在布局上，路博邁相對加碼評價便宜的新興高收益債，以及信用評等較佳的歐洲高收益債。Bommi說明，目前新興市場高收益債財務槓桿為2014年後的最低水準，預料去槓桿化將為更強勁的成長開路；此外，違約率也下降至6年來的低點。加上全球經濟環境與原物料價格相對先前已呈漲勢有利於新興市場下，新興市場已成為高收益債的新藍海。
此外，歐高收則提供相對穩定的收益回報。與其他市場相比，歐洲高收益債券市場提供更高比例的BB評級（72%）和更低的CCC（4%）債券，且原物料產業比重甚低，只有5%。預期歐元區的利率前景將比美國更為寬鬆，且2018年調高政策利率的可能性不高，故市場對歐高收的需求可望保持強勁。
Bommi補充，2018年以來美高收利差近乎持平，但歐高收利差擴大至超過100bp，評價面出現投資機會。雖然歐洲少部分國家有政治上的不確定，但透過主動式選債，可以避開風險較高的債券；布局策略上則加碼非循環性類股，減碼循環性類股。
此外，路博邁在高收益債投資策略上，最特別的是納入ESG(環境、社會與治理)分析。路博邁ESG投資團隊主管Jonathan Bailey指出，藉由納入ESG分析，投資團隊得以更完整地瞭解發債機構的風險特性，強化傳統的信用分析成果。研究顯示，從歷史績效觀察，ESG評等確實是超額報酬的重要指標之一。
Bailey表示，避免投資於ESG為負評企業，將可有效降低風險，對投資組合有一定的保護作用。他舉例，2015年，團隊認為某製藥公司藥物定價策略涉及社會風險，而拒絕投資該債券，之後隨大眾對藥品定價議題的關注升高，最終導致該公司債券價格重挫。這也應證了善用ESG策略，將有助於基金績效表現。
