精實新聞 2012-10-04 10:07:46 記者 蕭燕翔 報導
主要新興亞股今年以來表現
|
印度 |
3586.8 |
15875.1 |
20.56 |
| 南韓 |
2970.0 |
13323.3 |
8.93 |
| 台灣 |
2051.2 |
2768.8 |
8.65 |
| 印尼 |
982.6 |
1732.7 |
9.37 |
| 泰國 |
106.6 |
2131.5 |
24.30 |
| 菲律賓 |
83.2 |
2185.6 |
21.25 | 統一投信整理 |
貨幣政策轉向刺激經濟為先，全球央行再現「降息趴」，最新澳洲本週宣布降息1碼，這是今年來第三度，且利率也降至三年新低。這不是新興市場「被動式」降息的第一棒，也絕對不會是最後一棒，已有外資報告預期，因QE3上路，新興市場的升息循環至少將遞延至明年下半年，只要歐債問題不惡化，美元指數不要再度飆升，新興市場資金行情或許還可期。
【新興市場新一波降息趴未歇】
金融海嘯後歐美利率幾乎都處於歷史低檔，即使期間聯準會曾在2010年2月嘗試調升重貼現率，歐洲央行也曾因通膨壓力，去年啟動二度升息，但是因疲弱的經濟仍讓升息循環只能曇花一現，歐洲央行還背負史上最大決策錯誤的惡名。
因今年全球經濟面臨金融海嘯後最弱復甦，加上近一年天災人禍不斷，歐美央行帶頭興起另一波寬鬆政策循環，包括聯準會主席伯南客給了市場比自己任期還長的不升息承諾，且再丟出QE3，歐洲央行也「豪氣」地丟出無限期買債。
連本來經濟還守住一定成長的新興市場，自2010年下半年起也開始了另一波的降息循環，今年來這趨勢有增無減，初步統計，今年降息的市場至少已有中國、印度、巴西、南韓、印尼、澳洲、菲律賓、南非、丹麥等，其中，不少都已不僅一次調降利率或存準率，如澳洲、印尼及菲律賓自去年第四季起已三度降息，巴西、菲律賓等利率也跟進歐美創下歷史新低，原因無它，為的就是「救經濟」。
【各國央行降息恐也非完全自願】
這樣的寬鬆環境，其實也非出自各國央行自願，如這波跟進QE3實施新一波寬鬆政策的日本及澳洲，除了振興經濟，多少也被聯準會逼著開槍，因此已有言論指出，因QE3環境下的弱勢美元，將使新興市場的升息循環被迫延後至少到明年下半年。此話怎講？說穿了，還是貨幣強弱勢牽引的出口競爭力問題，另方面在「錢往高處流」下，如果成為全球唯一升息的市場，吸引套利熱錢進駐，恐怕也非亞洲除了中國外深度不夠的新興淺碟經濟體所能承擔的。
到底這波降息循環結束了嗎？各方說法不一，惟考量目前通膨壓力減輕，加上刺激經濟還需手段，多數言論似乎傾向，這場「降息趴」還未到曲終人散的階段，特別是中國，目前存準率及利率相對金融海嘯低點都還有至少1至2碼的調整空間可以運用，只要物價不要異常翹尾，年內3度降息或調整存準率並非全無機會，其他如澳洲、印度等地，也都被預期還有調降利率機會。
相較之下，台灣央行就是此波利率相對較硬的區域，考量主要應來自今年颱風季及油電雙漲帶動的潛在物價壓力，使得全年CPI一度面臨保2戰，讓央行不敢輕舉妄動，不過，如果經濟復甦依舊溫吞，第四季物價又如預期下滑，央行年底不是沒有跟進降息機會。
【降息=股漲？歷史經驗會說話】
但是寬鬆貨幣環境是否意味股市上漲？看看今年來主要亞股的表現來看，沒降息的台灣前三季漲幅敬陪末座，但漲幅居冠的泰國則在去年12月水患降息後，今年沒有進一步動作，顯示資金環境雖是股市的一項重要組成因素，但絕非唯一影響因素，長期投資人寧願看長期政策方針及產業競爭力，這點應該不是央行唱獨角戲就可達成。
不過，在資金行情、火車頭中國經濟成長落底及財政政策力挺下，多數人認為，至少美國總統大選前，美股將維持高檔，新興亞洲也都還有行情可期。可以期待的題材，包括亞幣升值、財政赤字改善、刺激經濟措施啟動、政策行情等，特別是在今年漲勢落後的中國、台灣、南韓等地，或有補漲行情可期。
