MoneyDJ新聞 2019-09-18 10:45:48 記者 新聞中心 報導
大陸9月公開市場操作的最大懸念昨(17)日揭曉，人行昨日續做MLF(中期借貸便利)，但利率並未調降。中證網引述分析人士指出，MLF利率下調預期落空，可能是為避免引起市場「大水漫灌」的誤解，且物價走勢可能對貨幣調控有一定影響；不過，作為儲備政策，下調政策利率的可能性仍在，但需等待更好時機，9月20日將公布新一期LPR(貸款市場報價利率)，LPR下行的可能性並未完全排除。
9月第三週是大陸貨幣政策操作的關鍵週，一方面全面降準於本(9)月16日落實；另一方面，降準後的公開市場操作懸念重重。9月有兩筆MLF到期，9月9日到期的MLF，人行選擇以逆回購進行對沖，而9月17日到期的MLF，人行則展開1年期MLF操作2,000億元進行對沖，利率則沒有變化。
對於市場對人行MLF利率下調預期屢次落空，分析人士認為，一方面受到當前大陸市場利率向貸款利率的傳導不暢；另一方面，當前是否調整政策利率水準，需綜合考量多種因素及未來可能的形勢變化，包括食品價格、人民幣匯率、宏觀調控節奏及預留政策空間等。
分析人士指出，應可以看出，9月17日MLF操作的冷門，其實體現在兩方面，一是MLF利率沒有下調，二是人行續做了到期MLF，如果說前者是展現政策定力的話，後者則詮釋了政策的靈活。結合短期資金面表現看，即便人行不續做MLF，貨幣市場也能扛住逆回購MLF到期和稅期高峰影響。而人行選擇續做大部分MLF，確保降準資金在較大程度上不被凍結，真正發揮支持經濟發展的作用。
不過，分析人士指出，MLF利率下調選項仍在政策工具箱中，大陸經濟下行壓力增大，逆週期調節需加大力道，MLF利率下調必要性在上升；加此海外主要央行重拾寬鬆政策，中外利差擴大，房地產調控堅決也減輕了對MLF利率的約束，物價走勢則可能是影響時機的關鍵變數。
華泰證券首席固收分析師張繼強認為，MLF利率下調仍有必要且只是時間問題；而即便不下調MLF利率，LPR仍有可能下行，要達到降低LPR的目的，也可透過壓縮LPR與MLF之間利差方式實現。
