MoneyDJ新聞 2015-02-09 10:10:09 記者 鄭盈芷 報導
伴隨著上游原料行情走低，亞聚(1308)產品利差因而擴大，而近期在油價強力反彈激勵下，亞聚接單也見回溫，法人預期，亞聚首季獲利將較去年第4季大增，而若上游塑化原料行情能止跌回穩，亞聚今年獲利將回到正常表現，不過有鑑於整體市場供需變化不大，法人並不預期會有明顯的超額獲利空間；亞聚去年底PB值則估逾1.2倍，近年PE值約在1~1.5倍間。
亞聚為台聚(1304)集團旗下的LDPE及EVA原料製造廠，LDPE應用可分為薄膜級、射出級與淋膜級，由於淋膜級主要用於食品容器，利潤較佳，亞聚約有7成的LDPE應用於淋膜級，至於EVA則有9成為發泡型EVA，主要應用於鞋材等，目前用於太陽能電池封裝膜比重還不高。
亞聚由於產品應用屬性，利潤相對穩定，且具備集團接單、進料與互相支援之優勢，長期獲利穩定，去年下半年乙烯等上游原料雖大幅修正，不過亞聚產品報價撐到11月才開始階段性下修，因此利差反見擴大。
法人指出，亞聚去年第4季產品利差雖擴大，惟因當時油價仍持續下挫，市場氣氛觀望，客戶下單因此趨緩，再加上庫存跌價損失等影響，推估亞聚去年第4季整體獲利將因此收斂。
展望今年第1季，隨著油價出現強勁反彈力道，近期塑化報價也都出現止跌回升的跡象，而亞聚近期接單也跟著增溫，預期在利差擴大與庫存回補需求帶動下，亞聚第1季獲利將較去年第4季明顯回升。
法人指出，近年LDPE和EVA在全球產能大幅擴充之下，目前供給充足，因此亞聚也持續將產品往利基市場移動，像LDPE即往淋膜級應用發展，至於EVA則預計由傳統發泡級轉往太陽能級封裝膜，不過亞聚太陽能級封裝膜主要係承接台聚外包訂單，需待台聚太陽能級封裝膜需求發展到一定規模，對亞聚之貢獻才會明顯提升，但法人也認為，隨著台聚太陽能級封裝膜訂單成長，原有的發泡型EVA訂單則有可能移往亞聚，亞聚EVA接單量仍可因此成長，而亞聚第4季前也預計再開出一條EVA產線，因應未來需求之成長。
亞聚首季利差轉佳後，隨著上游原料行情陸續反彈，加上台塑等大廠EVA也將有新產能開出，法人預期，整體產品利差將回到成長水準，因此今年獲利雖估可優於去年，但不預期有明顯的超額獲利空間。
亞聚2014年合併營收為55.66億元，年減4.1%；法人推估，去年EPS約在1元上下，去年底每股淨值則約18.6元，PB值逾1.2倍，而今年EPS則初估在1.3元上下。
