精實新聞 2013-01-16 10:30:55 記者 蕭燕翔 報導
比起區間盤整的台股，近日的台幣題材更多，兌美元盤中數度衝破29元關卡，進逼「彭淮南防線」。儘管央行在此尾盤突襲阻升力道轉強，但從長線角度，台幣恐得逐步適應常態性「2」字頭時代，而從歷史經驗來看，自金融海嘯後，台幣兌美元只要當月有較明顯升值，台股超過85%機率月線都收漲，且外界疑慮最深的電子股，還有過半機會表現超過大盤，這跟投資人想像的，是否有不小差異？
去年第四季以來，全球匯率興起新一波的風水輪流轉，本來一路憑籌碼面強勢的日圓，在新任首相明言將放寬通膨目標及無限制供應日圓下，應聲反轉，直至近日兌美元急貶測試90大關，才見財政部長出面喊話，盼後續以緩貶取代急貶。去年上半年兌美元中價還呈貶值的人民幣，也順股市轉強，近日也領頭創下二次匯改後的新高，新興亞洲貨幣再見一番攻勢，韓元、台幣紛紛創下超過一年的新高。
儘管多數出口商及業界認為，無論以台灣高度仰賴出口的經濟條件、日圓急貶等觀點，台幣兌美元有效升破28.5元的「彭淮南防線」的機會不大，但從台幣兌美元的年線及長線趨勢來看，台幣兌美元的3字頭時代恐已逐漸遠離，民眾及廠商都得越來越習慣台幣、甚至整體亞洲貨幣自亞洲金融風暴後以壓低匯率刺激出口的模式。
不過，也因全球經濟復甦之路仍顯襤褸，亞洲出口經濟體自然不敢貿然放任貨幣升值，影響出口競爭力，特別是日幣帶頭的貨幣競貶賽還未見最終成敗，假設日圓的貶勢一發不可收拾，美國也加入弱勢貨幣行列，新興亞洲貨幣自然不願意獨強，此時老大哥人民幣的態度就很關鍵。
回歸台幣與台股關連性的討論；眾所皆知，台幣升貶對產業都是兩面刃，升了順利進口商意、逆了出口商；貶值則讓出口商笑，但民眾的實質消費力下滑，也不利進口商採購；但以資金流向來說，在「合理」的情況下，資金匯入一個區域，自然需要尋找去化出口，特別是在全球超低利率的時代，更不可能只是為賺那遠不及1%的活儲利率，因此就常規面來說，強勢貨幣通常有利當地資本市場的評價調升，股市也比較容易Outperform。
歷史經驗看來確實也是如此，根據嘉實資訊投資股曆的統計，台股與台幣兌美元價格的歷史關聯度為-0.55，也就是台幣兌美元呈現升值的話，有過半的機率台股也會上漲。如果拉08年金融海嘯後台幣當月出現較大升幅的25次經驗，台股僅有2010/1、2012/4及2012/10三次呈現下跌，其餘都為上漲，且還有2009/3、2009/4、2009/5、2009/9四次的當月漲幅超過兩位數。
台幣升值、有利台股資金行情，這個多數投資人並不訝異，但有個更有趣的資料值得思考。通常台幣升值大家首先想到的就是電子業的匯損壓力，恐不利電子股表現，但同樣從25次的抽樣來看，電子股(以上市19類的電子指數為取樣標準)有13次的機會表現優於大盤，機率過半，這個數據是否跟投資人的想像很不一樣？
合理的解釋是，台股有近半的權重由電子股貢獻，假設外資要進場買股，被動式操作的基金即使用射飛鏢的方式，都有一半的機會可能落在電子股，只是在強勢台幣的氛圍下，電子股除了匯率外的其他競爭力將更被突顯，此時擁有較高進入門檻、較高毛利率及較高風險承受力的廠商比較容易勝出。
當然，台幣升值的「概念股」也不少，金融、營建、內需、觀光都在被點名之列，這樣的選股邏輯著眼於台幣資產實值價值及實質消費力的的成長，只是投資人在選股上，得特別留意概念股與實質受惠股的差異，也得搞清楚自己買的是受惠資金行情的「概念股」還是實質受惠的「業績股」，因為這可能與操作上持股的時間及需要觀察的指標存在很大差異。
