MoneyDJ新聞 2026-06-15 08:13:27 黃文章 發佈
路透社報導，從今年以來的黃金市場表現來看，投資人的預期出現極為劇烈的轉變。如果說今年第一季市場的核心邏輯是「降息、避險與央行買盤」，那麼第二季以來的市場主軸已逐漸轉向「通膨、升息與美元走強」。
道富環球投資管理公司黃金策略主管阿卡什·多希（Aakash Doshi）指出，短期內黃金市場最大的問題是必須消化「聯準會升息風險與美元走強」。當實質利率上升時，持有不生息的黃金成本增加，自然降低黃金吸引力。
BullionVault研究主管艾德里安·艾許（Adrian Ash）指出，市場過去可能過度聚焦於川普關稅政策和地緣政治風險，而忽略了降息預期才是推動黃金創新高的重要原因。如今降息預期消失，自然導致市場重新定價。
艾許認為，黃金市場仍有相當大的空間建立新的看空部位，稱目前期貨淨多頭部位雖然已從高峰回落，但仍維持在15萬至20萬口左右。相比2018年底黃金期貨投機部位轉為淨空單，市場情緒極度悲觀，反而形成長期買點。若黃金期貨淨多頭部位從目前約15萬口進一步下降至10萬口以下，金價可能再下跌10%至20%。
渣打銀行（Standard Chartered）大宗商品研究主管蘇琪·庫珀（Suki Cooper）指出，目前已有至少270公噸黃金ETF持倉處於虧損狀態。若金價跌至4,000美元，虧損部位將進一步增加至298公噸。她警告，ETF投資人可能因恐慌而持續贖回，進一步加劇市場下跌壓力。
但若因此認定黃金牛市已經結束，恐怕又過於悲觀，因為支撐黃金長期走勢的核心因素其實沒有改變。首先是全球央行持續買進黃金。即使金價已創歷史新高，喬治亞國家銀行近期仍購入價值1億美元的實體黃金。中國、印度、土耳其等國央行也持續增加黃金儲備。央行需求最大的特徵是對價格敏感度較低，因此能夠形成穩定的長期支撐。
其次是全球債務問題。德國經濟學家托斯坦·波萊特（Thorsten Polleit）指出，目前全球主要經濟體正面臨財政主導（Fiscal Dominance）問題。各國政府債務規模過高，使央行難以長期維持高利率政策。即使短期因通膨而升息，最終仍可能回到貨幣寬鬆道路。
第三則是地緣政治碎片化趨勢。俄烏戰爭、中東衝突、美中競爭以及全球供應鏈重組，都在削弱美元體系的絕對主導地位。這也是各國央行積極增持黃金的重要原因。因此，未來黃金市場很可能呈現「短空長多」格局。
週一，紐約黃金期貨電子盤最新報價上漲1.8%報每盎司4,315.8美元，因美國總統川普與伊朗副外長表示，雙方已達成一項結束戰爭並恢復荷姆茲海峽通航的初步協議，消息令西德州原油期貨價格下跌4.8%至每桶80.85美元，緩解了通膨升高將壓迫聯準會升息的擔憂。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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