MoneyDJ新聞 2026-09-29 12:01:46 蕭燕翔 發佈
美債殖利率飆升，市場關注對壽險業資產負債影響，法人分析，今年正式接軌IFRS 17後，利率變動對壽險財務體質的影響邏輯出現改變。過去美債殖利率走高對資產端未實現評價損失的單向影響，已可透過資產與負債的同時評價抵銷，衝擊顯著降低，壽險業反趁此波殖利率高漲之際，伺機再建立適合部位，提升長期經常性收益率。
近期美債殖利率快速上揚，長端升幅尤其明顯。本波10年期美債殖利率由月初的4.79%升至一度逼近5.2%，20年期、30年期殖利率也各有20-30點的上漲。
對壽險而言，多數債券會放在影響淨值為主的FVOCI項下，但殖利率上升雖造成資產端未實現部位的負向影響，但負債端折現率同步上升，對淨值衝擊反而有抵銷效應，以富邦人壽為例，公司上半年即指出，台、美無風險利率上升帶動保險合約負債公允價值減少，成為淨值增加來源之一，顯示新制後利率上升已不再等同於淨值單向受壓。
殖利率維持高檔，另一項中長期效益則是有利壽險業拉高經常性收益率。今年上半年的法說會上，多數壽險業對債券的操作多表達傾向將於適當時機，進場加碼相對高利率的投資等級商品，以拉高經常性收益率。
就國壽、富邦人壽、凱基人壽及台灣人壽今年展望來看，避險前經常性收益率多數落在3.4～3.7%左右，隨美債殖利率走高，新資金投入債券收益率已有5.5～6%水準，隨舊債到期、新資金逐步配置，經常性收益率仍具緩步上升空間；加上今年匯率避險成本普遍下降，避險後經常性收益率改善幅度可能更為明顯。
各家操作上，除了掌握高利率增持長天期固定收益資產，也會透過AC、FVOCI分類配置及美元保單銷售，提高資產負債幣別及利率匹配程度。
法人點出，此波美債殖利率的走高，反映的是資金流出，而在會計新制下，對壽險業的淨值影響雖低於以往，但後續觀察重點仍在各壽險公司的資產負債存續期差距，若負債存續期長於資產，利率上升時負債減少幅度可能較大，淨值反而受惠；反之，資產端久期較長，仍可能承受較大的評價波動。
