MoneyDJ新聞 2018-08-08 13:57:11 記者 郭妍希 報導
中美貿易摩擦日益惡化，人民幣從6月開始一路重貶，中國人民銀行(PBOC)雖數度出手干預，但令人驚訝的是，週二(7月7日)人行公布的7月外匯存底竟不降反升。銀行人士直指，這次人行應該是透過貨幣交換市場低調阻貶，不但可避免消耗外匯存底、又能阻止資本出逃。然而，這樣的做法畢竟不如直接干預匯市有效，讓人覺得人行應該只是想要稍稍緩下人民幣的貶值速度，並沒有扭轉匯價的決心。
華爾街日報7日報導(見此)，根據銀行業界人士的說法，人行這次並未直接靠著賣美元、買人民幣的方式阻貶，而是透過大型國營銀行，在貨幣交換市場低調行動。也就是說，人行會先以人民幣買進美元、承諾在一年後將美元賣出。這樣一來，人行就能藉此壓低美元兌人民幣的遠期匯價，連帶抑制即期匯價走軟。
目前的貨幣交換報價，暗示美元兌人民幣將在一年後來到6.8064，比即期的6.8330少了0.0266。兩個月前，美元兌人民幣的一年遠期匯價原比即期多出0.0770。分析人士直指，正常來說，當即期匯價走貶時，遠期匯價會貶得更兇，但這次的遠期匯價卻暗示人民幣將走升，感覺背後應有大人在操控。
在2015-2017年期間，北京為了捍衛人民幣，原本近4兆美元的外匯存底因此蒸發了1/4之多。人行如今透過貨幣交換買進美元、並於一年後賣出，不但可用借來的美元支撐人民幣，還能避免陷入外匯存底萎縮的困境。話雖如此，過去兩個月人民幣仍大致維持走貶趨勢，顯示這種間接干預行動還是不如直接拋售美元有效。業界人士即指出，人行的作法，讓人感到北京並不是真正想要扭轉人民幣貶勢，僅是單單想要緩下人幣貶值勢頭、避免外匯存底萎縮罷了。
根據人行7日公布的資料，7月外匯存底上升至3.118兆美元、已連續第2個月上揚，不但超越市場原本預期的3.107兆美元，也顯示大陸資本尚未出現外逃跡象。
人行甫於上週五(8月3日)緊急宣布，遠期售匯業務的外匯風險準備金率，將從0一口氣調高至20%。人行此舉會增加市場放空人民幣的成本，相較於外匯干涉或直接升息，作法較為溫和。
分析人士警告，中美貿易戰日益惡化，人民幣續貶壓力大，屆時北京只剩三個選擇、且後果都一樣糟。
Zero Hedge 8月5日報導，J.P.摩根發表研究報告指出，離岸人民幣逼近7.0兌換一美元的重要心理關卡，北京當局面臨緊要關頭。假如中國的財政、信貸刺激成果令人失望，川普、習近平兩人又互不相讓，令中美貿易戰日益惡化，人民幣將面臨更多貶值壓力。
報告稱，屆時中國政府將面臨三個艱難的選擇：一、干預匯市化解人民幣貶值壓力、卻讓外匯存底再次下降；二、升息捍衛人民幣，卻導致貨幣環境緊縮、得冒經濟趨疲的風險；三、放手讓人民幣貶破重要心理關卡，導致資本再次出逃或更為嚴峻的局面。(全文見此)
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