《Fund眼看天下》美債失寵 高收益債吸金續看好

精實新聞 2012-03-23 17:40:49 記者 陳怡潔 報導

債市近日風雲變色，上周美國10年公債殖利率升至2.29%，創下近8個月單周最大升幅，美國公債價格挫跌促使資金持續轉向高收益債，而歐債問題逐漸出現解決曙光、近期許多經濟數據優於市場預期，使市場風險偏好回升，也令高收益債更加受到投資人青睞。

根據EPFR資金流向統計，上周高收債基金流入4.87億、投資級公司債流入20.32億美元，皆為連續第15周淨流入。投信業者預期，資金青睞加上基本面支撐，高收益債券還有一波多頭行情可期，而亞洲高收益市場的後勢尤其看好。

近期許多美國經濟數據優於預期，上週美國聯準會(Fed)的決策聲明樂觀看待景氣前景，給期待Fed實施第三度量化寬鬆(QE3)的投資人澆了一頭冷水，Fed買債有縮手跡象，債市隨即風雲變色，上周美國10年公債殖利率升至2.29%，創下近8個月單周最大升幅，美債恐將失寵，市場預期未來美國10年期公債殖利率可能仍有不小上漲空間。

其實自去年12月份以來，在歐債問題逐漸出現解決曙光，與陸續公布的經濟數據優於市場預期之後，高收益債就開始持續穩定吸引資金流入。而近日美國公債的豬羊變色，更促使資金持續轉向高收益債等信用債市。根據EPFR資金流統計，上週信用債市強力吸金，上周高收債基金流入4.87億、投資級公司債流入20.32億美元，皆為連續第15周淨流入，且投資級公司債基金吸金動能強盛，單周流入金額更創下去年10月以來新高。

富達證券研究部資深協理郭瑞玲指出，歐債最嚴重狀況已過，高收益債及高評級公司債受到市場青睞，包括美國投資級公司債、美國高收益公司債及新興市場債，均有顯著資金流入。隨著資金持續轉進風險性資產，固定收益資產中，以風險較高的高收益債表現最佳，其中，高收益公司債今年以來績效達5.2%，僅僅是2月的報酬率就有2.3%。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸則指出，據Bloomberg統計，美林指數今年以來，各債市的報酬率，除去年跌幅最深的歐洲高收益債外，就屬亞洲高收益債表現最佳，漲幅達10.21%，其次是新興市場債8.03%，顯示在全球經濟逐漸站穩且貨幣寬鬆下，債券投資人紛紛採取利差交易(Carry Trade)策略，資金動能帶動了收益性較高的債券報酬，成熟公債則表現相對疲軟，有避險功能的美國公債與德國公債需求降低，雙雙來到歷史低點附近，為找尋較高收益的標的，新興亞洲公債和公司債成為市場追逐的投資標的。

今年以來各債市報酬率(%)

資料來源:Bloomberg, 採美林債券指數，單位%，美元計價，統計時間2011/12/31-2012/03/21

展望高收益債後勢，柏瑞投資槓桿融資部門主管史帝芬(Steven Oh)表示，歐美高收益債券未來五年看不到太大的危險因子，現階段因有去槓桿化公司財務健全、現金充沛、信評改善、舉債到期年限延展及違約率維持低檔等五大基本面利多支撐，高收益債券還有一波多頭行情可期。

郭瑞玲指出，雖然去年投資人過度擔憂未來經濟趨緩下，使得公司債的信用利差大幅擴大，但若以美國高收益債為例，在低度的正經濟成長的環境，反而是報酬表現最佳階段；不論是投資級債券或高收益債券，目前企業的基本面仍然穩健；另外，新興市場中的亞洲國家因外匯存底高且負債比率低、財政與貨幣政策運用空間較歐美國家有彈性，且亞洲高收益債企業財務狀況平穩，多數亞洲企業流動性充足，有助其短期市場需求減弱時仍能有不錯表現，所以亦看好亞洲高收益市場後市表現。

鄭易芸也表示，由於歐債危機緩和，亞洲國家已經重回經濟復甦的軌道，有利於債信持續提升，代表投資人持有風險下降，例如，印尼自2011年12月以來，連續獲得國際信評機構調升主權評等，可以說是亞洲的明日之星；另外，菲律賓也在2011年11月底獲S&P調升主權評等，債信改善有助於資金持續流入，目前亞洲高收益債投資價值仍然相當誘人。投資人看好亞洲企業的成長動能，並且公司債擁有利差優勢，預料國際資金還是會持續流入。

高收益債券基金近期績效表現 

資料來源：FundDJ、記者整理