MoneyDJ新聞 2021-03-29 09:44:51 記者 陳苓 報導
美國公債殖利率持續徘徊高檔，市場共識是債市榮景不再。但是債券多頭看法不同，他們認為今年殖利率可能續漲一段後，就會轉跌，高呼現在是極佳進場時機。
華爾街日報28日報導，PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp是市場為數不多的反向操作者。幾個月來，他們持續押寶拉升殖利率的力量，無法抗衡數十來打壓殖利率的結構性因素。過去30年來，這些債券多頭大多做對方向，看法值得注意。
本月稍早，美國10年期公債殖利率突破1.7%，為疫情爆發以來首見。上週五(26日)美國10年期公債殖利率尾盤報1.658%，遠高於去年底的0.913%。殖利率和債券價格呈反向走勢。投資人預期通膨和經濟成長會快速升溫時，殖利率會走高，這可能會讓美國聯準會(FED)動手升息。
對債券的長期大多頭來說，過去三個月是買進良機，大規模的財政和貨幣刺激、以及疫苗開打等，讓投資人對經濟極度樂觀，忽略了長期趨勢。Tipp說：「經濟如眼下一般強力復甦時，投資人會推高殖利率，但是許多時候、實際上是多數時候，(殖利率)往往會衝破公允價值、並持續攀升」。
Tipp認為，不管短期內殖利率如何震盪，人口結構和私營部門債台高築，終究會拉低殖利率。近年來PGIM Fixed Income的旗艦債券基金「Total Return Bond Fund」，押注殖利率將跌，持有債券的存續期間與基準指標持平或更久。長期而言，此種策略奏效。3月24日為止，這檔基金十年來的年化總報酬位居晨星同類型基金的前24%。不過今年至今，這檔基金在156檔基金中，排名倒數第二、虧損4.1%。Tipp是對是錯，只能靜待時間證明。
美銀：今年為通膨轉捩點 40年債券牛市告終
另一派看法是債券牛市畫上句點。Insider、MarketWatch本月稍早報導，美國銀行(BofA)警告，過去40年來的低通膨壓抑利率、拉高股市估值，如今情況進入轉捩點，債券牛市恐怕告終，長期的股票報酬也會不如以往。
美銀首席投資策略師Michael Hartnett等人11日報告寫到：「相信我們處於通膨和利率的長期轉捩點」，由於通貨緊縮的因素反轉、財政過度支出、全球經濟的爆炸性週期重啟創造出超額需求，2020年可能是通膨和利率的低點。他大膽預測：「40年的債券牛市畫上句點」。
美銀表示，通膨再起的跡象逐漸浮現，30年期美國公債的2021年開年表現，為過去100年來的第四糟；與此同時，油價的開年表現，創1974年來的最佳紀錄。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
