精實新聞 2011-07-25 08:47:07 記者 蕭燕翔 報導
生技醫療產業資金結構轉型，銀行借貸取代初次申請股票上市(IPO)及上市後籌資等管道，成為產業近年最重要的資金來源，而因日漸高漲的開發成本及創投獲利了結的平均時間拉長，投資資金開始轉向成熟且獲利良好的公司。專家認為，該等趨勢下，將讓藥廠的營運模式出現轉變，除強化價值鏈垂直整合外，也將出現虛擬的垂直分工。
根據BCIQ統計資料顯示，今年上半年生技業總計籌資237.24億美元，其中初次申請股票上市(IPO)金額5.14億美元，上市後籌資(Follow-on)30.01億美元，創投(Venture)則為28.53億美元，反而來自這三項管道以外的籌資金額高達173.56億美元，這個金額也較去年全年逾倍成長。
光就美國生技醫藥產業籌資活動來說，根據Ernst & Young統計來看，2010年整體籌資金額已重回20億美元以上，回到金融海嘯前高峰，不過，資金結構卻有極大轉變。一方面，2000年美國生技業總計籌資33.1億美元中，IPO占比約三成，另有三成來自上市後籌資，當時來自銀行借款的比重僅約19%。不過歷經前波生技泡沫後，美國生技業IPO市場轉趨謹慎，2007年原有些許回溫，惟金融海嘯後又趨緊縮，以今年上半年來說，IPO市場狀況仍不盡理想，反倒是銀行貸款占整體籌資比重拉高至75%。
台安生技/啟航創投專案經理呂宗憲表示，創投投資一家生技公司，就是希望投入後可以透過公開發行或被併購，順利出場，不過，根據統計，2002-2004年創投投資透過IPO獲利出場平均耗時6年，2005-2007年提高至7年，2009-2010年甚至再拉長至9年。呂宗憲說，國內也有類似狀況，代表創投業要夠過投資的公司順利IPO出場的時間都有拉長跡象。
除主要資金來源轉變外，相較於金融海嘯前資金過半投入創新型的生技醫療公司，2010年投資者則多集中較成熟獲及獲利表現好的公司。另一方面，近年生技醫藥產業的研發簽約金(up-front payment)也逐年遞減，根據Ernst &Young數字顯示，2010年平均研發簽約金已降至5千萬美元以下，至少創2006年來新低，代表，工研院IEK也統計，平均一個新藥從化和物過濾出候選藥物，進行臨床前試驗、人體臨床、FDA審視，乃至有些大規模的藥物需要進行審視後的四期臨床，平均耗時16.5年，隨著日漸高漲的開發成本，新藥廠所要承擔的風險也隨之升高。
另方面有趣的是，以近期宣布藥品臨床結果廠商當日股價表現來說，平均還呈下跌25%，市場已不像2000年初期公布臨床結果後股價當日大漲的激情，整體投資更偏理性成熟。
也因整體投資更趨謹慎理性，且相較於1990年代新藥公司平均年研發費用165.5億美元，創造32.5項新藥通過FDA核准，2000年的年研發費用大增近2.4倍，且平均核准的新藥數降至22.8個，代表FDA藥物審查趨於嚴格，研發的時程及費用增加。
工研院產經中心游佩芬認為，這樣的趨勢下，藥廠的營運模式將出現轉變，一方面從新藥探索到銷售，將更重價值連的垂直整合，且會從學研機構、CRO(委外研發組織)、CMO(委外製造組織)至CSO(委外行銷服務)，將發展成虛擬的垂直分工，以求效益最大化。
