《Fund投資》英國公投結果難測 投資歐股基本面為依歸

MoneyDJ新聞 2016-06-14 17:51:36 記者 徐伯豫 報導

英國是否會繼續留在歐盟，答案將於下周(6/23)揭曉。而根據機構網站「What UK Thinks」的最新民意調查，英國「退歐」陣營比「留歐」的領先差距來到兩個百分點(見圖)，使得歐洲股市主要指數昨(13)日均下跌。展望後市，投信法人認為，無論英國公投結果如何，歐洲的未來都面臨不確定性。而在投資上，則建議以基本面為選股基準，才能降低不確定性帶來的波動。

雖近期英國支持脫歐的民調攀升，但根據券商預估，英國脫歐/留歐機率大約各40%，同時以英國博彩公司(Bookmaker)統計資料來看，留歐賭注高達8成，換句話說，最終選擇留在歐盟的機率相對偏高。

惟民意調查結果顯示，脫歐的聲浪已高於留歐，使得投資人避險情緒加深，而昨日歐股已跌至近四個月低點，英國富時100指數、法國CAC 40指數與德國DAX指數也都有超過1%的跌幅。這樣的狀況，讓英國財長奧斯本呼籲親歐盟企業公開說出對退歐的擔憂，並稱現在不是袖手旁觀的時候了。

針對脫歐議題，美盛附屬公司馬丁可利 (Martin Currie)長短倉投資組合經理Michael Browne與Steve Frost表示，英國脫歐公投結果的不確定性加劇市場波動，並可能引發政治變動。Michael Browne與Steve Frost指出，英國若是真的脫歐，可能會因為與鄰國貿易關係退化，使得進出口量與地產業受影響，甚至可能擴大政府財政赤字。另外，多家總部位於英國的國際金融機構也可能轉移駐點，造成巨大的成本支出、影響業績表現。

Michael Browne與Steve Frost甚至表示，由於目前民調的差距並不大，因此公投結果票數若是相近，再次進行公投也非不可能的事情。這樣一來，也會帶動其他歐洲國家的懷疑論情緒增加，讓歐洲解體的擔憂加劇。

在投資部分，馬丁可利認為，在不確定性提高，股市評等下降，還有英鎊和英國國債的波動下，惟有布局於海外收入為主的公司，才有勝過大盤的機會。

天達歐洲股票基金經理人夏怡生(Ken Hsia)認為，不論英國公投結果如何，投資仍將回歸基本面，以務實為主。而且，天達資產管理認為，歐洲公司所面對的競爭與挑戰並非由於這些公司是否依賴歐盟，而是全球化的程度。

夏怡生分析，英國公投結果若是脫歐，經濟亦不會出現較預測中嚴重的情況。英國及歐盟成員國暫時並不清楚英國脫歐的經濟後果，官方預測數據差異頗大，由削弱英國國內生產總值2.3%(英國國家經濟社會研究院，2004年)或成長3.7%(經濟事務研究所，2005年)不等。這正好支持天達資產管理的論點，歐盟是一項政治工程而非經濟工程。

回歸到經濟基本面來看，野村歐洲高股息基金經理人黃靜怡表示，歐洲經濟成長率目前仍偏低、僅1.7%，在景氣持續緩慢復甦的情況下，看好的投資方向為轉機題材優質股，如德國及法國工業股、線上消費服務股等。短期來看，今年英國股市確實已經反應公投的隱憂，表現也落後整個歐元區，且英國中小型股落後情況尤其明顯，預期公投結果出爐後，英國股市將回歸基本面，有機會出現補漲行情。

此外，野村投信指出，整體而言，相較美國，歐元區正處於景氣循環初升段，加以ECB、瑞典及丹麥央行將延續寬鬆貨幣政策，除有利於資金行情之外，對企業融資與內需消費等經濟基本面也有提振作用，因此，歐洲中小型股後市不看淡。

近六年歐洲大事件與股票表現變化%(MSCI歐洲指數)

資料來源：Bloomberg，MSCI歐洲股票指數，歐元計價，野村投信整理。
資料日期：2010/01/01-2016/05/27。