精實新聞 2012-12-05 19:07:08 記者 徐伯豫 報導
小黃在還完就學貸款之後，每個月多了5000元可以使用，為了讓自己早日擁有第一桶金，他打算來買支基金做定期定額。他聽新聞說新興市場今年獲利良好，決定去銀行申購。市場上基金這麼多，您是否也像小黃一樣，不知道該怎麼選擇好呢？今天就讓經理人告訴您，挑選市場更要挑選公司體質，作好價值投資，才能真正在投資中獲利！
【價值型投資 一、降低非理性投資行為】
為何要採取價值型投資法？聯博亞洲股票基金經理人李士德（Stuart Rae）表示，由於投資人經常聚焦於短期利空消息上，容易受到市場消息面影響而追高殺低，忽略基本面、長期獲利與公司的中長期展望，股價也因而經常被低估，因此，策略上若採取價值型投資，反而能有效過濾掉市場雜音，降低非理性投資行為的產生，掌握較佳的佈局時點。
舉例來說，西班牙因為歐債問題而不被市場看好，但若成立在西班牙的公司，其實際貿易發生地是在巴西，那麼營收其實就並不受西班牙負債的影響。因此了解公司的基本面，營運模式與獲利來源，絕對是很重要的一個環節。或者像是日本市場近年來表現不佳，但仍有日本境內公司，由於其業務範圍屬蘋果的iPhone供應鏈廠，因此獲利亦表現不俗，這些都可看出若是單以市場指標來觀察，都可能不能看到這個部份。
【價值型投資 二、可掌握長期表現】
其次，根據歷史經驗顯示，價值型投資長期表現勝出，有利掌握長線投資契機。以亞洲（不含日本）市場為例，過去十年資料顯示，價值投資三大重要評價要素：本益比、股價營收比、股價淨值比，這些指標在亞洲股市的表現皆領先成熟市場。
【價值型投資 三、有助發掘被低估的股票】
再來，採取價值型投資法將有助發掘價值被低估的股票。以亞洲為例，李士德指出，多數研究機構在投資亞洲和新興市場時，往往偏好成長股題材；因此在多數資金追捧下，成長股的股價相對容易被高估，特別在波動市場中，價值股容易被忽略，卻提供價值投資者良好的股價機會，低檔進場。
【價值型投資 四、攻守兼備的投資策略】
李士德建議，投資人在擬訂投資計劃時，只要能抓對趨勢、選對方法或投資工具，以價值型投資策略介入，即使面臨市場波動，仍有機會逢低長線佈局，找到相對較佳的投資機會。
【公司治理方式 影響甚鉅】
價值型投資的重點就是要了解公司，安本資產管理公司治理研究團隊主管David Smith也指出，公司治理研究在投資上同樣扮演相當重要的角色，應被視為基本股票研究的一環。對於治理不善的公司，應給予較低的企業評價，因為投資風險將可能來自於投資在低品質或過度評價的公司，而非與指數的關連性。
在實務上，David Smith指出，以亞洲企業的模式來說，常見的公司經營狀況包括家族企業或是企業集團式的控股，或是關係人交易頻繁度高，十分複雜，因此不可不謹慎。在研究內容上，包括公司所有權的歸屬、與相關企業交易的內容、獨立董事的身分、財務以及非財務面的揭露等面向，在做出投資決策之前，都應被充分了解。
2012亞洲公司治理計分卡
| 1 |
新加坡 |
67 |
69 |
+2 |
改善鐘，但需要更開放的文化 |
| 2 |
香港 |
65 |
66 |
+1 |
不變，但監管機觀態度正向 |
| 3 |
泰國 |
55 |
58 |
+3 |
改善中，但貪汙為重大議題 |
| 4 |
日本 |
57 |
55 |
-2 |
政府停滯，民間企業開放 |
| 5 |
馬來西亞 |
52 |
55 |
+3 |
文化中有開放跡象 |
| 6 |
台灣 |
55 |
53 |
-2 |
法規改善中，但仍不足 |
| 7 |
印度 |
48 |
51 |
+3 |
實行能力提升，但中央政府仍為阻礙 |
| 8 |
韓國 |
45 |
49 |
+4 |
政府更為開放，但財閥態度封閉 |
| 9 |
中國 |
49 |
45 |
-4 |
法規改善中，但文化面仍弱 |
| 10 |
菲律賓 |
37 |
41 |
+4 |
改善中，但不知能否持續 |
| 11 |
印尼 |
40 |
37 |
-3 |
退步，但新監管機關可能有所助益 |
資料來源：CG Watch 2012(ACGA/CLSA Asia-Pacific Markets)
【公司治理五大風險 不可忽視】
David Smith指出，公司治理必須注意五大風險，包含資產風險、稽核風險、財務風險、關係人交易風險，最後就是具有控制權的股東是否為經理人，其薪酬如何制定？這五類，若該公司無法說明以上問題，投資人也得要小心。
安本資產管理中國/香港股票團隊主管姚鴻耀指出，以中國為例，目前許多公司的融資需求很強，大約有800間的公司在排隊等待掛牌，但這其中有不少公司可能相當短命，若不謹慎研究投資，將會造成投資人的損失，市場風險也會提高。透過價值型投資，或是選擇這類方式投資的經理人所管理的基金，才可降低市場風險，讓投資獲利。
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