MoneyDJ新聞 2026-05-06 08:25:47 黃文章 發佈
世界黃金協會亞太區資深研究主管瑪麗莎·薩利姆（Marissa Salim）5月5日報告表示：「各國央行在3月淨賣出30公噸黃金，其中土耳其（60公噸）與俄羅斯（16公噸）的拋售，抵銷了其他地區的購買。此外，來自亞塞拜然國家石油基金的季度數據亦顯示，2026年第一季淨賣出22公噸黃金。」
報告表示，波蘭國家銀行（11公噸）為3月份最大買家，其次為烏茲別克中央銀行（9公噸）與哈薩克國家銀行（6公噸）。中國人民銀行已連續17個月進行月度買入，並在3月加快購買步伐（5公噸）。瓜地馬拉與捷克本月亦為淨買家，各為2公噸。3月最大的淨賣家為土耳其（60公噸），其動用部分黃金儲備以用於外匯與流動性目的。俄羅斯3月亦出售黃金（6公噸）。
截至2026年第一季，波蘭國家銀行仍為最大買家（31公噸），其次為烏茲別克中央銀行（25公噸）、哈薩克國家銀行（13公噸）以及中國人民銀行（7公噸）。其他央行，如捷克、馬來西亞、瓜地馬拉、吉爾吉斯共和國、柬埔寨、印尼與塞爾維亞，也報告淨買入1公噸或以上。2026年第一季最大的黃金賣方為土耳其，根據已公布數據，其官方部門持有量減少79公噸。
土耳其政府在3月開立約73公噸的黃金交換（swap）部位，同時央行也在該期間出售部分黃金，導致儲備大幅下降。這些交換操作提供美元流動性，以應對資本外流加速及國內對外幣需求上升，並支撐土耳其里拉。在伊朗戰爭爆發前，該央行持有近830公噸黃金；至3月底則減少127公噸，降至693公噸。
土耳其央行表示，其出售了部分黃金，但大部分是透過交換協議進行貨幣化，並利用所得流動性購買里拉及其他外幣，以支撐經濟。土耳其央行在官方儲備方面最具透明度，數據顯示其黃金持有量在3月下降超過118公噸。據報導，這是土耳其自2013年以來最大的黃金儲備減幅。
透過將黃金換取美元流動性，央行能在不完全出售資產的情況下獲得短期資金，但這同時也意味著未來需承擔回補壓力。換言之，這並非單純的減持，而是一種「延後成本」的流動性管理策略。一旦市場壓力持續，可能進一步迫使央行進行實質出售，形成惡性循環。
各國央行「一邊拋售、一邊增持」的分化格局，反映出各國經濟狀況與政策目標的差異。新興市場中財政與外匯壓力較大的國家（如土耳其），傾向於動用黃金以應對短期危機；而外匯儲備相對穩定、戰略導向明確的國家（如波蘭與中國），則持續將黃金視為去美元化與資產多元化的重要工具。
中東戰爭對能源市場的衝擊，也間接影響央行黃金政策。油價上升推高通膨，使各國面臨貨幣政策兩難：若升息抑制通膨，將壓抑經濟；若維持寬鬆，則可能導致貨幣貶值。在這樣的環境下，黃金同時扮演「避險資產」與「流動性工具」的雙重角色，其政策功能變得更加複雜。
從更長期角度來看，央行行為的變化可能預示黃金市場進入新的階段。過去十多年，央行幾乎是穩定買家，為金價提供底部支撐；但現在，當部分央行開始因壓力而賣出，市場波動性將顯著提高。然而，鑑於如波蘭、中國等國持續累積儲備，長期需求結構仍未被破壞。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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