MoneyDJ新聞 2019-10-17 12:39:39 記者 郭妍希 報導
國際貨幣基金組織(IMF)警告，低利率環境不但迫使資金四處尋找殖利率，也導致美股等高風險資產的評價過高(stretched)。
MarketWatch、英國金融時報等外電報導，IMF 16日在新發表的《全球金融穩定》(Global Financial Stability)報告中指出，日本、美國的證券市場似乎有高估的疑慮(見下圖)。一旦市場的估值過高，驟然修正的機率勢必會跟著上升。
報告稱，投資人似乎深信，金融環境一旦驟縮，聯準會(Fed)等各國的央行肯定能迅速反應，「等於是為股價崩跌的危機隱密地提供保險。」
IMF提到的安全網，在1987年美國「黑色星期一」股災過後首度出現，當時被人們稱為「葛林斯班賣權」(Greenspan put)，如今則開始有人提到「鮑爾賣權」(Powell put)。買進賣權者，有權以之前約好的履約價出售資產，為躲避股市下跌風險的一種方式。
IMF 16日直指，人們深信央行肯定會施以援手，也因此大膽忽略國際貿易的緊繃關係、以及全球經濟展望的不確定性。美股自4月起一路走升，完全不顧盈餘前景不確定因素增加的事實。
IMF研究並發現，全球有八大經濟體背負了更多債務、但償債能力卻在下滑中。假設經濟成長顯著趨緩(大概是2007-08年全球金融海嘯的一半嚴重性)，無法被企業盈餘覆蓋的債務利息(即所謂存在風險的債務、debt at risk)，將高達19兆美元，這在IMF追蹤的經濟體(包括美國、中國及部分歐洲國家)中，相當於整體公司債的將近40%。(見下圖)
IMF指出，金融市場似乎認定，央行政策已來到一個轉折點，過去幾年讓貨幣政策回歸正軌的行動如今已結束。這個轉折暗示，想讓利率、央行資產負債表恢復正常，也許比之前預估的還要困難。
波克夏緊抱現金
美國投資大師華倫巴菲特(Warren Buffett、見圖)掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)，雖然美股頻頻刷新歷史高、卻仍坐擁多達1,220億美元的現金部位。
若看看著名的巴菲特指標(Buffett indicator，即股市總市值/GDP)，即可知道為何波克夏選擇抱緊現金。
財經部落格Global Macro Monitor格主Gary Evans 15日撰文指出，根據巴菲特的說法，股市總市值除以GDP，是「任何時候想衡量價值的最佳工具」。若以道瓊Wilshire 5000指數(Wilshire 5000 Index)的總市值除以美國GDP，得到的數值已來到139.3%、超越2000年達康泡沫的136.9%。(見此連結第一張圖)
Evans認為，從這張圖就可以理解，何以巴菲特只想抱著1,220億美元的現金不放。他還警告，以當前的氛圍來看，美股上漲空間非常有限、下跌空間卻非常多。
華爾街日報、barron`s.com、CNBC報導，巴菲特2月23日曾在給股東的信函上透露，許多股票的市價、已遠超過波克夏能整個買下的價格。巴菲特表示，未來幾年，波克夏希望把手上過多的流動性，投入該公司將永久持有的企業。不過，近期內，能這麼做的機會並不多：長期前景良好的企業，價格已突破天際。
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