油市緩衝庫存迅速縮水 投行警告油價飆升風險

MoneyDJ新聞 2026-05-18 07:48:25 黃文章 發佈

摩根大通（JPMorgan）預測，已開發國家的商業石油庫存可能在6月初「接近營運壓力水準」。沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）則表示，全球汽油與航空燃油庫存可能在夏季來臨前降至「極度低水位」。國際能源總署（IEA）警告，全球正以創紀錄速度消耗石油庫存。「在供應持續中斷之際，緩衝庫存迅速縮水，可能預示未來價格飆升。」

凱投宏觀（Capital Economics）氣候與大宗商品經濟學家哈馬德·胡賽因（Hamad Hussain）報告表示：「如果荷姆茲海峽實際上仍維持封閉，而OECD商業石油庫存繼續以4月相同速度被消耗，那麼石油庫存可能在6月底前降至極度危險水位。這將意味著布蘭特原油價格可能觸及歷史新高，並可能需要以更混亂、且對經濟破壞更大的方式來削減石油需求。」

目前而言，原油期貨價格尚未達到「末日情境」水準。胡賽因指出，這是因為戰爭爆發時海上仍有充足供應、戰略石油儲備大規模釋出，以及中國動用自身庫存導致原油進口大幅下降。「但考量到中東供應損失規模，只要荷姆茲海峽仍實際處於封閉狀態，需求與價格出現『非線性』調整的風險就會持續升高。」

瑞銀（UBS）分析師也表示，石油庫存正接近歷史低點，並警告「緩衝空間如今幾乎已經耗盡」。隨著庫存進一步下降，瑞銀指出，油價波動性可能顯著增加，並強調「如果實體供應錯位情況惡化，且荷姆茲海峽持續封閉，市場將面臨恐慌性搶購風險。」

從供給面來看，全球石油市場已經出現前所未見的大規模供應流失。IEA指出，自今年二月以來，全球已有超過1,280萬桶/日的供應消失，其中光是波灣國家因荷姆茲海峽封鎖所減少的產量便高達1,440萬桶/日。這代表全球約兩成海運石油供應遭到切斷，形成歷史性能源衝擊。

雖然沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國試圖透過替代港口出口原油，美洲國家如美國、巴西、加拿大與委內瑞拉也增加產量，但這些新增供給仍不足以填補中東供應缺口。Enverus分析師凱爾·伯塔米尼（Kyle Bertamini）指出，即便荷姆茲海峽只封鎖三個月，布蘭特原油均價仍可能維持在每桶95至100美元，而每延長一個月，油價還可能再增加10至15美元。

摩根大通更警告，帳面上的數十億桶庫存其實大多無法動用，真正可供市場調節的「有效庫存」僅約8億桶，因為大量石油必須保留於管線與儲槽內以維持系統運作。摩根大通全球商品策略主管娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kaneva）形容：「問題不在於石油消失，而在於循環系統失去足夠流量。」這代表未來市場一旦接近「操作下限」，價格可能不是線性上漲，而是出現失控式暴衝。

市場同時也擔憂「恐慌性買盤」的出現。瑞銀指出，目前庫存緩衝已接近耗盡，一旦實體市場出現更明顯缺貨現象，進口國可能開始搶購原油與成品油，進一步加劇價格波動。這種情況在亞洲尤其危險，因為許多國家高度依賴中東原油。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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